Caterpillar’ın Yapay Zekâ Primine Sert Darbe

Caterpillar hisseleri Monday, September 14 günü yaklaşık $35 değer kaybederek yüzde 4.2 düşüşle $784 seviyesinden kapandı. Deere ise ters yönde hareket ederek yaklaşık yüzde 1.6 yükseldi ve $681.46 seviyesine çıktı. İki sanayi öncüsü arasındaki beş puanlık fark, sıradan bir sektör rotasyonu olarak göz ardı edilemeyecek kadar büyüktü.

Piyasa, yapay zekâ altyapısına yönelik pozisyonları yeniden fiyatlıyordu.

Caterpillar, Power & Energy biriminin özellikle şebeke bağlantılarının yavaş olduğu veya bulunmadığı bölgelerde veri merkezlerine elektrik sağlamak için kullanılan büyük gaz motorları, jeneratörler ve türbinleri tedarik etmesi sayesinde beklenmedik bir yapay zekâ kazananına dönüştü. Bu faaliyet, döngüsel bir makine üreticisini üretken yapay zekânın arkasındaki fiziksel altyapı yatırımlarına yatırım yapmak için tercih edilen araçlardan biri haline getirdi.

Deere’in veri merkezlerine elektrik sağlama konusunda karşılaştırılabilir bir pozisyonu bulunmuyor. Şirketin hisseleri daha çok tarım gelirleri, ürün ekonomisi ve inşaat ekipmanı talebi tarafından yönlendiriliyor. Dolayısıyla September 14 tarihindeki ayrışma, yatırımcıların sanayi hisselerini genel olarak mı sattığını, yoksa Caterpillar’a içkin yapay zekâ bağlantılı primi mi azalttığını anlamak için net bir test sundu.

Hareketin doğrudan tetikleyicisi, Anthropic Üst Yöneticisi Dario Amodei’nin hafta sonu yaptığı ve sektörün öncü yapay zekâ modellerindeki iyileştirmeleri bilinçli biçimde kademelendirmesi gerektiği yönündeki uyarıydı. OpenAI Üst Yöneticisi Sam Altman da bu görüşe katılırken, diğer teknoloji liderleri de benzer kaygıları dile getirdi. Bu açıklamalar herhangi bir veri merkezi projesini iptal etmedi veya Caterpillar’ın sipariş portföyünden bir siparişi çıkarmadı. Ancak yapay zekâ altyapısı harcamalarının kesintisiz bir ivmeyle hızlanacağı varsayımına meydan okudu.

Caterpillar’ın operasyonel verileri hâlâ güçlü bir talebe işaret ediyor. Şirket verilerine göre, yakın tarihli piyasa haberlerinde aktarıldığı üzere, ikinci çeyrekte kullanıcılara yapılan elektrik üretim ekipmanı satışları yüzde 72 artarken toplam sipariş portföyü yaklaşık $72 milyara ulaştı. Üst Yönetici Joe Creed, August tarihli bilanço görüşmesinde müşterilerin şimdiden 2029 ve 2030’a uzanan teslimat dönemleri için sipariş verdiğini söyledi.

Bu durum, Monday günkü hareketin bir sipariş çöküşünün kanıtından çok bir değerleme düzeltmesine benzediğini gösteriyor. Hisse, düşüş öncesinde bu yıl yaklaşık yüzde 38 yükselmişti; bu da yapay zekâ anlatısı sarsıldığında momentum odaklı yatırımcıların kâr realizasyonu yapması için geniş bir alan bırakıyordu.

Risk, veri merkezlerinin bir anda elektriğe ihtiyaç duymayı bırakması değil. Risk, yatırımcıların Caterpillar’ı bu talebin en iyimser patikasına göre değil, talebin zamanlaması ve kalıcılığı üzerinden değerlemeye başlaması.

Bir sonraki sınav, sipariş portföyünün satışlara dönüşümü, teslimat takvimleri ve büyük bulut hizmeti sağlayıcılarından gelecek yeni açıklamalar olacak. Bunlar güçlü kalırsa Monday, kalabalık bir işlemin aşırı ısısını atmaya başladığı gün olarak görülebilir. Zayıflamaları halinde ise Caterpillar’ın yapay zekâ primi çözülmeye devam edecek.