Garmin Hisselerindeki Geri Çekilme, Sektördeki Daha Güçlü Performansı Gölgeliyor

Garmin hisseleri, 14 Eylül’de $280.82 seviyesinde kapanarak Ağustos’taki $314.28’lik zirvenin yaklaşık %11 altında kaldı. Bu geri çekilme, ilk bakışta GRMN’yi geride kalan bir hisse gibi gösterdi. Ancak genel tablo daha az negatif: Barchart verilerine göre hisse, son üç ayda yaklaşık %18.5 yükselirken Technology Select Sector SPDR Fund %2.4 değer kazandı.

Hissenin son dönemdeki zayıflığı, Garmin’in faaliyetlerindeki bir çöküşten çok kâr realizasyonu ve yüksek beklentilerle bağlantılı görünüyor. Şirket, ikinci çeyrekte yaklaşık $2.02 milyar ile rekor gelir açıkladı; bu rakam yıllık bazda %11 artışa işaret ediyor. Faaliyet kârı ise %30 artışla $616 milyona yükseldi. Düzeltilmiş hisse başına kâr %29 artarak $2.81 oldu. Garmin ayrıca 2026 yılının tamamına ilişkin gelir tahminini yaklaşık $8.05 milyara, pro forma EPS beklentisini ise $10 seviyesine yükseltti.

Büyümenin en belirgin motoru olmaya fitness segmenti devam ediyor. Bu segmentin geliri, gelişmiş giyilebilir cihazlara yönelik talebin desteğiyle ikinci çeyrekte %25 artarken, faaliyet kârı $277 milyon oldu. Bununla birlikte Garmin’in geniş ürün portföyü, yatırımcılara yalnızca akıllı saatlerden ibaret olmayan bir hikâye sunuyor. Havacılık, denizcilik, outdoor ürünleri ve otomotiv sistemleri, şirketin tüketici harcamaları, havacılık talebi ve araç teknolojilerine yönelik risklerini farklı alanlara yayıyor.

Daha zayıf noktalar da var. Outdoor geliri, Garmin’in tüketici otomotiv ürünleri ve macera saatlerindeki zayıflığa işaret etmesiyle ikinci çeyrekte %2 geriledi. Segment ayrıca güçlü ürün lansmanlarının ardından zorlu bir karşılaştırma dönemiyle karşı karşıyaydı. Bu durum yavaşlamayı daha az endişe verici kılsa da Garmin’in yüksek büyümeyi sürdürebilip sürdüremeyeceğini değerlendiren yatırımcılar açısından konu hâlâ önem taşıyor.

Garmin’in 2025 sonuçları, değerleme tartışmasında marjların neden önemli olduğunu gösteriyor. Fitness segmenti $2.36 milyar gelir ve $726 milyon faaliyet kârı üretirken, outdoor segmenti $2.05 milyar gelir ve $690 milyon faaliyet kârı sağladı. Auto OEM, brüt kâr düzeyinde kârlılığını korusa da faaliyet zararı açıkladı; bu da portföy genelindeki ekonomik dinamiklerin ne kadar farklılaştığının altını çizdi.

Yaklaşık $54 milyar piyasa değerine ulaşan GRMN, artık gözden kaçan bir donanım şirketi değil. Analistler genel olarak iyimserliğini koruyor; konsensüs notları Moderate Buy çevresinde toplanırken, ortalama fiyat hedefleri 14 Eylül kapanışının üzerinde bulunuyor. Asıl soru, Garmin’in teknoloji sektörünün gerisinde kalıp kalmadığından çok, güçlü operasyonel performansının hisse fiyatına şimdiden ne ölçüde yansımış olduğu.