Yapay Zekâ Öncülüğündeki Ralli, Yükselen Hazine Tahvil Getirilerinin Baskısıyla Karşı Karşıya

Nasdaq 100, uzun vadeli Hazine tahvili getirileri en son 2002'de görülen seviyelere tırmanırken cuma günü rekor kırdı. Borçlanma maliyetlerindeki artışa rağmen yatırımcıların büyük teknoloji hisselerini almaya devam etmesiyle endeks bu yıl %22 yükseldi.

Geçen hafta 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi %5,3'ü, uzun vadeli tahvilin getirisi ise %5,69'u aştı. S&P 500, ağustos ayında kırdığı rekorun %1'inden daha az altında işlem gördü. Microsoft, Nvidia ve Apple, önceki üç ayda her iki endeksteki yükselişe en büyük katkıyı sağlayan şirketler oldu.

Kâr beklentileri

Yatırımcılar, piyasa büyümesinin büyük bölümüne güç veren teknoloji şirketlerinden güçlü sonuçlar bekliyor. Bloomberg Intelligence'a göre, sektörün üçüncü çeyrek hisse başına kârının %65'ten fazla artması bekleniyor. Tahminlere göre bu, S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârındaki artışın %24'ü aşmasına yardımcı olacak.

Yapay zekâ yatırımları, hem altyapıya harcama yapan şirketler hem de bu harcamalardan fayda sağlayan tedarikçiler için bir yükseliş döngüsünü de destekledi. Ancak yatırımcılar bu yatırımların ne zaman getiri sağlayacağını sorguluyor. Enflasyon, petrol fiyatları ve İran'daki savaş da belirsizlik kaynakları arasında.

Harcamalar ve borçlanma

Yapay zekâ altyapısına yönelik harcamalar büyüdükçe finansman görünümü değişti. Alphabet, Amazon ve Meta'nın her birinde yıllık serbest nakit akışı negatife döndü. Bloomberg Intelligence analisti Robert Schiffman, büyük teknoloji şirketlerinin nakit ihtiyacının artık şirket içi kaynaklarını aştığını söyledi.

Schiffman, şirketlerin borç piyasalarına yöneldiğini ve bunun önümüzdeki iki yılda kaldıraç oranlarını artırmasını beklediğini belirtti. FAVÖK büyümesine ilişkin beklentilerin yüksek kaldıraç etkisini dengelemeyi sürdürmesi sayesinde kredi notlarının henüz olumsuz etkilenmediğini de ekledi.

Yüzeyin altındaki riskler

Yükselen getiriler, genel piyasa değerlemeleri üzerinde baskı oluşturdu. Haberde yer alan verilere göre S&P 500, mayıs ayındaki 21'in üzerindeki seviyeden gerileyerek ileriye dönük kârının 19 katının altında işlem gördü.

Piyasa stratejisti Chris Galipeau, 10 yıllık tahvil getirisinin %6'ya ulaşmasının tartışmanın seyrini değiştireceğini söyledi. Yatırımcılar, İran'daki savaşın sona ermesi halinde petrol fiyatlarının düşüp düşmeyeceğini de izliyor. Ken Mahoney, teknoloji hisselerinde bir düzeltmenin daha geniş çaplı piyasa kayıplarına yol açabileceğini belirtirken Principal Asset Management stratejisti Magdalena Ocampo, enflasyonun beklenenden yüksek çıkması ve büyümenin beklenenden zayıf kalması risklerinin daha fazla algılandığına dikkat çekti.