AppLovin Gerilerken Edgewater, MAX Büyümesinin Tavana Yaklaştığını Düşünüyor

Yatırımcılar, reklam teknolojisi şirketinin temel büyüme motorunun pazar payı kazanmak için alanının daralıp daralmadığını değerlendirirken AppLovin hisseleri çarşamba sabahı işlemlerinde yaklaşık 5% geriledi. Magnite düşerken The Trade Desk yaklaşık 3% değer kaybetti; ancak AppLovin üzerindeki baskı, Edgewater Research’ün belirli bir uyarısının ardından geldi.

Analist Joe Wittine, yeni kanal kontrollerinin AppLovin’in cüzdan payı ve ses payının zaten yüksek seviyelerden artık istikrarlı biçimde artmadığını gösterdiğini söyledi. Wittine, dördüncü çeyrekte önceki çeyreğe kıyasla 8% ila 9% gelir artışı öngördü. Bu, Edgewater’ın tahmini; şirketin verdiği bir yönlendirme değil.

Endişelerin odağında, AppLovin’in uygulama içi reklamları yönetme platformu MAX var. Wittine’ın ifadesiyle MAX “işlevsel bir tavana” yaklaşıyorsa, bundan sonraki kazanımlar yerleşik pazarlarda pay almaktan ziyade yeni reklamveren ve reklam envanteri kaynakları bulmaya bağlı olabilir. Edgewater, AppLovin’in reklam faaliyetlerinden elinde tuttuğu payı daraltabilecek potansiyel bir baskı unsuru olarak Unity Software dahil rakipleri de gösterdi.

Bu durum, yatırım tezinin iki unsurunu aynı anda baskı altına alıyor: büyümenin sürmesi ve her bir reklam dolarının ekonomisi. Wittine ayrıca yönetimin öne çıkardığı algoritma güncellemesinin temmuzdaki zayıflığın bir bölümünü telafi etmekten öteye geçip ağustosta kalıcı bir iyileşme sağladığına dair kanıtların tutarsız olduğunu belirtti.

Buna karşılık farklı bir gösterge de var. Citi, Store Leads verilerinin AppLovin’in küresel e-ticaret müşteri sayısının Sept. 18 itibarıyla 13,105’e ulaştığını ve bir haftada 5.1% artarak beş ayın en hızlı haftalık yükselişini kaydettiğini gösterdiğini söyledi. Bu sayı, mobil oyunların ötesine doğru genişlemeye işaret ediyor; ancak müşteri sayısı tek başına bu reklamverenlerin ne kadar gelir yaratacağını veya bunu ne hızla yapacağını ortaya koymuyor.

Bu ayrım Magnite ve The Trade Desk açısından önemli. Hisseleri günün düşüşüne katılsa da Edgewater’ın MAX’e özgü doygunluk uyarısı, tek başına, her iki emsal şirketin hisselerindeki hareketi açıklamıyor. Grubun genelindeki düşüş, yatırımcıların reklam teknolojisi sektörünün büyüme görünümünü yeniden değerlendirmesini yansıtıyor olabilir; ancak her şirketin kendine özgü iş dinamikleri var.

AppLovin’in önündeki sınav, yeni reklamveren kazanımının ana işindeki yavaşlayan pay artışını telafi edip edemeyeceği ve rekabetin marjlarını korumasına izin verip vermeyeceği. Şimdilik Edgewater’ın temkinli kanal kontrolleriyle Citi’nin hızlı müşteri artışı arasındaki fark, piyasayı açıklanan finansal sonuçlarla kanıtlanması gereken bir büyüme hikâyesiyle baş başa bırakıyor.