Ağustos TÜFE’si Çarşamba Kararı Öncesinde Fed Faiz Artırımı Beklentilerini Güçlendirdi

Benzin, Ağustos ayındaki aylık enflasyon artışının üçte birinden fazlasını oluşturdu; ancak piyasanın asıl kaygısı, enerji fiyatlarındaki yükselişin altında ne olduğuydu. ABD tüketici fiyatları Temmuz’a kıyasla %0.4, bir yıl öncesine göre ise %3.4 arttı. Bureau of Labor Statistics verilerine göre çekirdek TÜFE de ay genelinde %0.3 yükseldi.

Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek enflasyon, Temmuz’daki %0.2’lik artışın üzerine çıktı. Yıllık bazda çekirdek enflasyon %2.4 seviyesinde sabit kaldı ve Federal Reserve’in %2 hedefinin üzerinde seyretmeye devam etti. Konut maliyetleri ay boyunca %0.3 artarken, kullanılmış otomobiller, yeni araçlar, uçak biletleri, eğitim ve konaklama kalemlerinde de yükseliş kaydedildi.

Rapor, yatırımcıların Federal Open Market Committee’nin September 15-16 toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımına yönelmesine yardımcı oldu. Vadeli işlem piyasaları, September 14 itibarıyla faiz artırımı olasılığını yaklaşık %90 olarak fiyatladı; bu oran enflasyon verisi açıklanmadan önce yaklaşık %70 seviyesindeydi.

Politikadaki değişim, Fed yetkililerinin istihdamla ilgili endişelerin arttığı yılın başlarında faiz indirmesinin beklendiği döneme kıyasla dramatik bir dönüşüme işaret ediyor. Gösterge federal fonlama faizi şu anda yaklaşık %3.6 seviyesinde ve 25 baz puanlık bir artış, üç yıl içindeki ilk faiz artırımı olacak.

Enerji, kararı daha da karmaşık hale getiriyor. Benzin endeksi Ağustos’ta %3.9, enerji fiyatları ise %2.1 arttı; İran’ı da içine alan yeniden alevlenen çatışmalar petrol ve akaryakıt fiyatlarını yukarı taşıdı. Fed daha fazla petrol üretemez ya da kesintiye uğramış bir tedarik zincirini onaramaz; ancak yetkililer, geçici bir enerji şokunun ücretlere, hizmet fiyatlarına ve tüketici beklentilerine yerleşmesinden endişe duyacak.

Başkan Kevin Warsh, son enflasyon verilerinin yeterli iyileşme göstermediğini zaten vurguladı. Bu söylem, faizleri sabit tutmanın maliyetini artırdı: değişiklik yapılmaması, enflasyon riskine karşı daha yüksek telafi talep eden tahvil yatırımcılarını huzursuz edebilir.

Bununla birlikte bir faiz artırımı, daha zorlu bir tartışmanın önünü açacak. Piyasalar, politika yapıcıların tek bir artırımı bir sigorta hamlesi mi yoksa daha kapsamlı bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı mı olarak gördüğünü bilmek isteyecek. Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri, mortgage faizleri ve şirketlerin borçlanma maliyetleri, Çarşamba günkü adımdan çok bu sinyale bağlı olabilir.

Dolayısıyla September kararı yalnızca 25 baz puanla ilgili değil. Bu karar, Fed’in halihazırda daha yüksek enerji maliyetleri ve yavaşlayan büyümeyle karşı karşıya olan bir ekonomi üzerindeki baskıyı derinleştirmeden enflasyonu kontrol altına alıp alamayacağının testini oluşturuyor.