August-CPI erhöht vor der Entscheidung am Mittwoch die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung

Benzin war für mehr als ein Drittel des monatlichen Inflationsanstiegs im August verantwortlich. Die größere Sorge des Marktes galt jedoch der Entwicklung unterhalb des Energieschubs. Die Verbraucherpreise in den USA stiegen gegenüber July um 0.4% und binnen Jahresfrist um 3.4%, während der Kern-CPI im Monatsvergleich auf 0.3% anzog, wie das Bureau of Labor Statistics mitteilte.

Der um Lebensmittel und Energie bereinigte Kernwert lag damit über dem Anstieg von 0.2% im July. Auf Jahresbasis verharrte die Kerninflation bei 2.4% und damit weiterhin über dem 2%-Ziel der Federal Reserve. Die Wohnkosten stiegen im Monatsverlauf um 0.3%, während auch Gebrauchtwagen, Neuwagen, Flugpreise, Bildung und Übernachtungen teurer wurden.

Der Bericht veranlasste die Händler, zunehmend mit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt auf der Sitzung des Federal Open Market Committee am September 15-16 zu rechnen. An den Terminmärkten lag die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung am September 14 bei nahezu 90% und damit deutlich über den rund 70% vor Veröffentlichung der Inflationsdaten.

Die geldpolitische Wende markiert eine dramatische Veränderung gegenüber dem Jahresbeginn, als angesichts wachsender Sorgen um die Beschäftigung mit Zinssenkungen durch die Fed gerechnet worden war. Der Leitzins für Federal Funds liegt derzeit bei rund 3.6%; eine Anhebung um 25 Basispunkte wäre die erste Zinserhöhung seit drei Jahren.

Die Energiepreise erschweren die Entscheidung. Der Benzinindex stieg im August um 3.9%, die Energiepreise kletterten um 2.1%, und der wieder aufgeflammte Konflikt mit Iran hat die Öl- und Kraftstoffpreise nach oben getrieben. Die Fed kann weder mehr Öl fördern noch eine unterbrochene Lieferkette reparieren. Die Verantwortlichen werden sich jedoch Sorgen machen, dass ein vorübergehender Energieschock bei Löhnen, Dienstleistungen und den Inflationserwartungen der Verbraucher dauerhaft verankert wird.

Chair Kevin Warsh hat bereits betont, dass die jüngsten Inflationsdaten keine ausreichende Verbesserung erkennen lassen. Diese Rhetorik hat die Kosten eines unveränderten Zinsniveaus erhöht: Eine Entscheidung gegen eine Änderung könnte Anleiheinvestoren verunsichern, die für das Inflationsrisiko zuletzt eine höhere Entschädigung verlangt haben.

Eine Anhebung würde allerdings eine schwierigere Debatte eröffnen. Die Märkte werden wissen wollen, ob die Notenbanker eine einzelne Erhöhung als Versicherung oder als Beginn eines umfassenderen Straffungszyklus betrachten. Die Renditen länger laufender US-Staatsanleihen, Hypothekenzinsen und die Finanzierungskosten von Unternehmen könnten daher weniger von der Entscheidung am Mittwoch als von diesem Signal abhängen.

Bei der September-Entscheidung geht es daher nicht nur um 25 Basispunkte. Sie ist ein Test dafür, ob die Fed die Inflation eindämmen kann, ohne den Druck auf eine Wirtschaft zu verstärken, die bereits mit höheren Energiekosten und nachlassendem Wachstum konfrontiert ist.