AutoZone’un Kâr Tahmini Aşması, Toparlanma Görünümünü Daha Karmaşık Hale Getiriyor

AutoZone’un mali yılın dördüncü çeyreğindeki kârı sıçrama kaydetti, ancak marjlardaki artışın bir bölümü tekrarlanmayabilecek katkılardan kaynaklandı. Merkezi Memphis’te bulunan perakendeci, 29 August’ta sona eren 16 haftalık dönemde satışlarının bir yıl öncesine göre 5.6% artarak $6.6 billion’a ulaştığını bildirdi. Şirketin September 22 tarihli açıklamasına göre, hisse başına seyreltilmiş kâr $48.71’den $56.05’e yükselirken faaliyet kârı 10.1% artışla $1.3 billion oldu. Hisseler o gün 3.26% yükseldi, ancak bir yıl önceki seviyelerinin yaklaşık 30% altında kaldı.

Bu büyümenin niteliği ise karmaşık. Brüt marj 182 baz puan artışla 53.3%’e çıktı; ancak AutoZone, tarife iadelerinin marja 145 baz puan, nakit dışı LIFO faydasının da 105 baz puan katkı sağladığını belirtti. Ticari satışların toplam içindeki payının yükselmesi bu kazanımları kısmen dengeledi. Öte yandan şirket büyüme girişimlerine yatırım yaparken faaliyet giderlerinin satışlara oranı 32.4%’ten 33.4%’e yükseldi.

Talep, müşteri gruplarına göre de ayrıştı. Yönetim, bilanço görüşmesinde yurt içi aynı mağaza satışlarının 1.6% arttığını, kendin yap satışlarının ise 0.6% gerilediğini söyledi. Tamir atölyelerine ve diğer profesyonel alıcılara yönelik yurt içi ticari satışlar 8.6% yükseldi. CEO Phil Daniele, çeyreğin son sekiz haftasında satışların güçlendiğini ve AutoZone’un mali 2027’de satış büyümesi beklediğini belirtti. Bu cesaret verici bir eğilim; ancak tek bir çeyreğin sonundaki ivmelenme, tüketici trafiğinde kalıcı bir toparlanma olduğunu göstermiyor.

Genişleme, şirketin stratejisinin merkezinde yer alıyor. AutoZone mali 2026’da 374 mağaza açtı ve August sonunda Amerika Birleşik Devletleri, Meksika ve Brezilya genelindeki mağaza sayısını 8,031’e çıkardı. Yönetim, mali 2027’de yaklaşık 400 yeni mağaza açmayı planlıyor; bu da yeni şubeler olgunlaşmadan önce maliyetlerin artması anlamına geliyor. Şirket ayrıca yıl içinde $2 billion tutarında hisse geri aldı; geri alım yetkisinde $1.6 billion kaldı.

Dolayısıyla bilanço, iyimserlik için bir gerekçe sunsa da tabloya net bir olumlu işaret koymuyor. Yatırımcılar, sıra dışı marj katkılarına dayanmadan satış artışlarının sürmesini; büyüyen mağaza ağının ve ticari iş kolunun daha güçlü temel kâra dönüşmesini görmek isteyecek. AZO’nun kayıplarını telafi edip edemeyeceğini, bilanço sonrası tek günlük yükselişten çok bu uygulama performansı belirleyecek.