AutoZones besser als erwartete Zahlen verschleiern eine komplexere Erholungsperspektive

AutoZones Gewinn im vierten Quartal des Geschäftsjahres sprang nach oben, doch ein Teil des Margenanstiegs ging auf Effekte zurück, die sich möglicherweise nicht wiederholen. Der in Memphis ansässige Einzelhändler erzielte in den 16 Wochen bis zum August 29 einen Umsatz von $6.6 billion, ein Plus von 5.6% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der verwässerte Gewinn je Aktie stieg laut der Mitteilung des Unternehmens vom September 22 von $48.71 auf $56.05, während der operative Gewinn um 10.1% auf $1.3 billion zulegte. Die Aktie stieg an diesem Tag um 3.26%, lag aber weiterhin fast 30% unter ihrem Niveau vom Vorjahr.

Die Qualität dieses Wachstums ist gemischt. Die Bruttomarge weitete sich um 182 Basispunkte auf 53.3% aus. AutoZone zufolge steuerten Zollrückerstattungen jedoch 145 Basispunkte und ein nicht zahlungswirksamer LIFO-Effekt weitere 105 Basispunkte bei. Der höhere Umsatzanteil des Geschäftskundenbereichs glich einen Teil dieser Zuwächse aus. Zugleich stiegen die Betriebskosten im Verhältnis zum Umsatz von 32.4% auf 33.4%, da das Unternehmen in Wachstumsinitiativen investierte.

Auch die Nachfrage entwickelte sich je nach Kundengruppe unterschiedlich. Im Earnings Call erklärte das Management, der vergleichbare Umsatz im Inland sei um 1.6% gestiegen, während die Do-it-yourself-Umsätze um 0.6% zurückgegangen seien. Der inländische Geschäftskundenbereich, der Werkstätten und andere professionelle Käufer beliefert, legte um 8.6% zu. CEO Phil Daniele sagte, die Umsätze hätten in den letzten acht Wochen des Quartals angezogen und AutoZone rechne im Geschäftsjahr 2027 mit Umsatzwachstum. Das ist ein ermutigendes Signal, doch der späte Aufschwung in einem einzigen Quartal belegt noch keine nachhaltige Erholung der Nachfrage privater Kunden.

Die Expansion ist ein zentraler Bestandteil der Strategie. AutoZone eröffnete im Geschäftsjahr 2026 374 Filialen und kam Ende August auf 8,031 Standorte in den Vereinigten Staaten, Mexiko und Brasilien. Für das Geschäftsjahr 2027 plant das Management rund 400 Neueröffnungen, wodurch Kosten anfallen, bevor sich die jüngeren Standorte etabliert haben. Außerdem kaufte das Unternehmen im Jahresverlauf eigene Aktien im Wert von $2 billion zurück; aus der Rückkaufgenehmigung stehen noch $1.6 billion zur Verfügung.

Der Geschäftsbericht liefert somit Anlass zu Optimismus, aber keine uneingeschränkte Entwarnung. Anleger werden sehen wollen, dass die Umsatzzuwächse anhalten, ohne auf außergewöhnliche Margeneffekte angewiesen zu sein, und dass das wachsende Filialnetz sowie das Geschäft mit gewerblichen Kunden in einen höheren operativen Gewinn münden. Ob AZO verlorenes Terrain zurückgewinnen kann, hängt stärker von dieser Umsetzung ab als von einem Kurssprung nach den Zahlen.