CoreWeave, CEO uyarılarının ardından yapay zekâ talebinde yeni bir sınavla karşı karşıya

CoreWeave hisseleri Monday, September 14 günü $82.98 seviyesinde kapanarak %6.75 geriledi. Yatırımcılar böylece, kesintisiz bir yapay zekâ yatırımı dalgasına yönelik piyasanın en yüksek kaldıraçlı pozisyonlarından birini yeniden fiyatladı. Satışlar, Anthropic CEO’su Dario Amodei’nin sektörün öncü modellerdeki ilerlemeyi yavaşlatması gerektiğini söylemesinin ardından geldi; OpenAI CEO’su Sam Altman da hafta sonu bu görüşü destekledi.

CoreWeave Inc. (NASDAQ: CRWV) açısından endişe, yapay zekâ talebinin bir anda ortadan kalkması değil. Sorun, şirketin değerlemesinin Nvidia destekli veri merkezleri, enerji kapasitesi ve borç için yapılan devasa harcamaları karşılayacak kadar hızlı bir talep artışının sürmesine bağlı olması.

CoreWeave, ikinci çeyrekte $2.575 billion gelir bildirdi; bu rakam önceki yılın aynı döneminin iki katından fazlaydı. Ancak şirket yine de $626 million net zarar açıkladı. Net faiz gideri, şirketin büyümesini ne kadar agresif biçimde finanse ettiğinin altını çizer şekilde $640 million’a ulaştı. Şirkete göre, üçüncü çeyreğin başında eklenen $25 billion’ın üzerindeki taahhütler hariç tutulduğunda, gelir sipariş birikimi June 30 itibarıyla yaklaşık $104 billion seviyesindeydi.

Bu sipariş birikimi yükseliş senaryosunu oluşturuyor. Düşüş senaryosu ise uygulama.

CoreWeave, uzun vadeli müşteri taahhütlerini takvime uygun şekilde faaliyete geçen veri merkezlerine dönüştürürken finansman maliyetlerini, ekipman döngülerini ve müşteri yoğunlaşmasını kontrol altında tutmak zorunda. Şirketin son düzenleyici başvurusunda, yapay zekâ altyapısına yönelik devam eden talep, enerjiye erişim, inşaatın yürütülmesi ve büyük müşterilerin finansal sağlığı önemli riskler olarak sıralandı.

Amodei’nin September 12 tarihli makalesi farklı bir baskı unsuru ekliyor. Amodei, yapay zekâ yeteneklerinin onları kontrol etmek üzere tasarlanan sistemlerden daha hızlı ilerlediğini savunarak şirketleri “öncü modellerdeki ilerlemeyi hızlandırmama” çağrısında bulundu. Altman, geliştirme sürecini yavaşlatmanın durdurmak anlamına gelmediğini belirtmekle birlikte, bu görüşe katıldığını söyledi. Bu açıklamalar mevcut bulut sözleşmelerini doğrudan geçersiz kılmıyor; ancak yatırımcılar için yeni bir değişken yaratıyor: güvenlik incelemeleri, düzenlemeler veya model sürümlerinin yavaşlamasının, bir sonraki hesaplama harcamaları dalgasının takvimini sonunda uzatıp uzatmayacağı.

Piyasa tepkisi geniş kapsamlı oldu. CoreWeave, Micron, Marvell ve AMD dahil bellek ve çip şirketleriyle birlikte gerilerken, yatırımcıların yapay zekâ kaynaklı risklerin artmasından fayda sağlaması beklenen şirketlere yönelmesiyle siber güvenlik şirketleri yükseldi.

CoreWeave için kısa vadeli sınav, söylemlere rağmen sipariş birikiminin gelire dönüşmeye devam edip etmeyeceği. Model geliştirmedeki yavaşlamanın hisseyi olumsuz etkilemesi için talebi tamamen ortadan kaldırması gerekmiyor. Yatırımcıların, önceden milyarlarca dolar harcama gerektiren büyüme için ödeme yapma isteğini azaltması yeterli olacaktır.