Enbridge, Tallgrass’ın Ham Petrol Varlıkları İçin $2.55 Milyar Ödüyor

Enbridge, ABD’nin Rockies bölgesinden Oklahoma eyaletindeki Cushing’e uzanan bir ham petrol ağı için $2.55 milyar nakit ödeyecek. Bu işlem, Kanadalı boru hattı işletmecisine yeni bir üretim koridoru ve ücrete dayalı nakit akışını artırmak için yeni bir kanal sağlayacak.

September 9’da duyurulan işlem, Wyoming ve Colorado’dan Cushing’e günde yaklaşık 460,000 varil taşıyabilen 1,050 millik Pony Express Pipeline’ın %75 hissesini kapsıyor. Enbridge ayrıca, toplam kapasitesi yaklaşık 240,000 varil/gün olan Wyoming’deki iki boru hattından oluşan Powder River Gateway’in %51 hissesini, dokuz terminale yayılmış yaklaşık 8.4 milyon varillik depolama kapasitesini ve Stanchion Energy’nin ham petrol pazarlama faaliyetlerini de devralacak.

Bu paket önemli; çünkü birçok üretim bölgesini piyasanın en önemli kara içi depolama merkezine bağlıyor. Pony Express, Enbridge’i Bakken, Powder River ve Denver-Julesburg havzalarına daha doğrudan bağlarken, şirkete yaklaşık 500,000 varil/gün rafinaj kapasitesine erişim de sağlayacak. Varlıklar, Kanada ham petrolünü kuzey Rockies ve Midwest üzerinden taşıyan Enbridge’in mevcut Express-Platte sistemini tamamlıyor.

Büyüme potansiyeli satın alınan varlıklarla sınırlı değil. Enbridge, Pony Express’in kapasitesini 2027’nin sonlarında devreye girdiğinde yaklaşık 515,000 varil/güne çıkarması beklenen, yaklaşık $300 milyon tutarındaki PXP2 projesini destekliyor. Bu da üreticilerin yatırımı destekleyecek kadar varil için taahhütte bulunması halinde şirkete ek hacimler için hazır bir çıkış noktası sağlıyor.

Enbridge, satın almanın önemli miktarda serbest nakit akışı yaratmasını ve kapanıştan sonraki ilk tam yılda hisse başına dağıtılabilir nakit akışını artırmasını beklediğini söyledi. Yönetim, satın alma bedelinin ileriye dönük işletme değeri/FAVÖK çarpanının yaklaşık 10 ila 11 katına denk geldiğini tahmin ediyor. Bu değerleme, şirketin petrol fiyatlarına doğrudan maruz kalmak yerine sözleşmeye bağlı altyapıyı tercih etmesiyle örtüşüyor. Kapanışın 2026’nın ilerleyen dönemlerinde gerçekleşmesi bekleniyor ve ABD antitröst onayı da dahil olmak üzere olağan izinlerin alınması gerekiyor.

Finansman yapısı hissedarlar açısından sürece farklı bir boyut katıyor. Enbridge, Tallgrass’ın, Salt Creek Midstream satın alımının ve borç geri ödemesinin finansmanına yardımcı olmak üzere, hisse başına C$66.85 fiyatla 38.9 milyon adi hisse için kesin satış taahhütlü bir arz başlattı ve yaklaşık C$2.6 milyar brüt gelir hedefledi. Varlıklar kazanç tabanını genişletebilir; ancak yatırımcılar bu faydayı kısa vadeli seyrelmeyle karşılaştıracak.