GE’nin CPP Satın Alması Howmet Aerospace Üzerindeki Baskıyı Artırıyor

Havacılıkta döküm kapasitesi, GE Aerospace’in bu alana $11.75 billion yatırım yapmayı göze alacağı kadar değerli hale geldi; bu fiyat etiketi de Howmet Aerospace’e ilişkin yatırımcı endişelerini anında artırdı.

GE, September 8 tarihinde Warburg Pincus ve Berkshire Partners’tan Consolidated Precision Products’ı satın alacağını açıkladı. Şirket, bedelin $7 billion’lık kısmını nakit, kalanını ise yeni borçlanmayla finanse edecek. Düzenleyici onaylara tabi olan işlemin 2027’nin ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor. GE, işlemle ilgili maliyetler hariç tutulduğunda satın almanın ilk yılında düzeltilmiş kâr ve serbest nakit akışına katkı sağlamasını beklediğini belirtiyor.

Stratejik gerekçe oldukça net. CPP; uçak motorlarında, savunma sistemlerinde ve endüstriyel gaz türbinlerinde kullanılan yüksek mühendislik gerektiren dökümler üretiyor. Bu da GE’ye, motor üretimini sınırlayan tedarik zincirinin bir bölümünde daha sıkı kontrol sağlıyor. GE’nin yatırımcı sunumunda, ticari motorlar, satış sonrası faaliyetler ve savunma alanlarında airfoil talebinin 2030’a kadar %30’dan fazla artacağı öngörülüyor. Satın alma ayrıca tahmini $200 million net sinerji içeriyor.

Bu durum, sektörün önde gelen bağımsız motor airfoil’i ve diğer parça tedarikçilerinden biri olan Howmet’i rahatsız edici bir konuma getiriyor. Yatırımcıların GE’nin zaman içinde daha fazla işi CPP’ye kaydırarak dış üreticilere olan bağımlılığını azaltabileceği ihtimalini fiyatlamasıyla, açıklamanın ardından hisseler yaklaşık %10 geriledi.

Howmet CEO’su John Plant, anlaşmayı acil bir talep şoku olarak nitelendirmedi. Plant, September 9 tarihinde düzenlenen Jefferies Global Industrials Conference’ta yaptığı açıklamada, GE’nin CPP’nin büyümesine yatırım yapmasını beklediğini ancak Howmet’in teknolojisine, müşteri ilişkilerine ve genişleme planlarına güvenini koruduğunu söyledi. Plant, müşterilerin şirketi 2027 ve 2028’de daha fazla parça üretmeye zorlaması nedeniyle Howmet’in kendi kapasite artırma planlarını zorlu olarak tanımladı.

Bu ayrım önemli. GE bir tedarikçiyi bünyesine katıyor, ancak bunu motor talebi mevcut üretim kapasitesini aştığı için yapıyor. Howmet’in ticari uçak, savunma ve satış sonrası büyümeden yararlanabileceği alan hâlâ bulunuyor; türbin parçaları da veri merkezlerinden kaynaklanan artan elektrik talebiyle bağlantılı.

Risk, kapasite açığının rekabetçi bir silahlanma yarışına dönüşmesi. GE, CPP’yi daha büyük ve daha güçlü finansmana sahip bir rakibe dönüştürürken Howmet’in konumunu korumak için yüksek harcamalar yapması gerekebilir. Mevcut sözleşmeler yakın vadede yaşanabilecek herhangi bir kesintiyi sınırlayabilir, ancak uzun vadeli soru GE’nin dikey entegrasyonunun motor pazarındaki fiyatlama gücünü ve tedarikçi paylarını değiştirip değiştirmeyeceği.