Goldman ve JPMorgan Fed Kararı Öncesi Şahinleşti

Çeyrek puanlık artış, Federal Reserve’in hedef aralığını mevcut 3.50% ila 3.75% seviyesinin üzerine taşıyacak. Ancak daha önemli değişim, Çarşamba günkü karar etrafındaki beklentilerde yaşanıyor.

Goldman Sachs ve JPMorgan, Fed’in September 15-16 toplantısında faiz artırmasını bekliyor. Böylece, politika yapıcıların yıl sonuna kadar borçlanma maliyetlerini değiştirmeyebileceği varsayımını terk eden analistlerin oluşturduğu giderek büyüyen gruba katılıyorlar. CME FedWatch verilerine göre, vadeli işlem piyasaları Pazartesi günü 25 baz puanlık faiz artışı olasılığını yaklaşık 90% olarak fiyatladı.

Goldman’ın değişikliği, ekonomik görünümde kapsamlı bir revizyondan ziyade piyasa fiyatlamasına verilen bir taviz niteliğinde. Banka daha önce faizin sabit tutulmasını bekliyordu, ancak yatırımcılar zaten faiz artışı yönünde pozisyon almışken politika yapıcıların sürpriz bir pas geçiş kararı vermekte isteksiz davranacağını savundu. Goldman hâlâ enflasyondaki yükselişin önemli bölümünü geçici görüyor ve daha önce öngörülenden daha geç olmak üzere 2027’de iki faiz indirimi bekliyor.

JPMorgan’ın görüşü ise daha kalıcı bir sıkılaşmaya işaret ediyor. Bankanın ekonomistleri, son verilerin dezenflasyonun ilave sıkılaşma olmadan devam edeceğine ilişkin şüpheleri artırmasının ardından hem September hem de December aylarında çeyrek puanlık artış bekliyor. Banka ayrıca uzun vadeli politika faizi tahminini 3.25% seviyesine yükseltti.

Veriler, şahinlere yeni mühimmat sağladı. Bureau of Labor Statistics, tüketici fiyatlarının August ayında 0.4% arttığını ve genel endeksin bir yıl öncesine göre 3.4% yükseldiğini açıkladı. Çekirdek fiyatlar aylık bazda 0.3%, yıllık bazda ise 2.4% arttı. Üretici fiyatları da August ayında 0.4% yükselirken enerji maliyetlerinde keskin bir hızlanma görüldü.

Petrol, Fed’in hesaplamalarını zorlaştırdı. Orta Doğu’da yeniden alevlenen çatışmaların arzı tehdit etmesi ve benzin fiyatlarını yükseltmesiyle ham petrol fiyatları varil başına $100 seviyesinin üzerine çıktı. Bir merkez bankası daha fazla petrol üretemez; ancak geçici bir enerji şokunun ücretlere, hizmetlere ve enflasyon beklentilerine yansımasını engellemeye çalışabilir.

Politika açmazı da burada yatıyor. Arz şoku sırasında faiz artırmak, talebi sınırlayabilir; ancak akaryakıt fiyatlarını düşürmekte pek etkili olmayabilir. Bununla birlikte faizi sabit tutmak, Fed’in enflasyonda yeni bir alevlenmeyi tolere etmeye hazır olduğu sinyalini verme riski taşıyor.

Piyasalar hamleyi büyük ölçüde fiyatladı. Asıl sınav, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın September kararının tek seferlik bir sigorta artışı mı yoksa daha kapsamlı bir sıkılaşma döngüsünün ilk adımı mı olduğunu açıklayacağı sonrasında yaşanacak.