Grab’in %44’lük düşüşü büyüme ve değerleme tezini sınava tabi tutuyor

Grab Holdings hisseleri, 2026 başından 18 Eylül’e kadar yaklaşık %44 geriledi; gün içinde 52 haftanın en düşük seviyesi olan 2,74 dolara dokundu. Hisse o günü 2,80 dolardan kapattı. Yatırımcılar, şirketin büyüme tahminlerini sert satışla karşılaştırmak zorunda kaldı.

Düşüş, değerleme göstergelerini de aşağı çekti. Barchart, analist tahminlerini kullanarak Grab’in ileri dönük fiyat/kazanç oranını 21,5, fiyat/kazanç-büyüme oranını ise 0,73 olarak hesapladı. Bu göstergeler, beklenen büyümeye kıyasla mütevazı görünüyor. Ancak gerçekleşmeyebilecek kâr tahminlerine dayanıyor.

Grab’in son sonuçları, talebin sürdüğüne işaret etti. İkinci çeyrek geliri bir yıl öncesine göre %22 artarak 997 milyon dolara çıktı. Faaliyet kârı ölçütü olan düzeltilmiş FAVÖK ise %54 yükselişle 168 milyon dolara ulaştı. Şirket, 2026 yılı gelir tahminini 4,10 milyar dolar ile 4,15 milyar dolar aralığına yükseltti.

Açıklanan 235 milyon dolarlık çeyreklik kârı değerlendirirken arka planı da dikkate almak gerekiyor. Kâr, Grab’in tek seferlik olduğunu belirttiği, Endonezya’daki Superbank’in konsolidasyonuyla bağlantılı 307 milyon dolarlık kazancı içeriyordu. Faaliyet kârı 19 milyon dolar oldu. Şirket ayrıca, ağırlıklı olarak dijital bankalarıyla bağlantılı kredi zararlarının arttığını bildirdi.

Maliyetler de baskı unsuru. Grab çeyrekte teşviklere 706 milyon dolar harcadı. Bölgedeki yakıt maliyetleri yükselirken sürücüleri desteklemek amacıyla teslimat ve araç çağırma teşvikleri arttı. Bu harcamalar kullanıcı ve sürücü çekmeye yardımcı olabilir. Ancak gelirin ne kadarının kâra dönüştüğünü sınırlayabilir.

Grab’in haziran sonu itibarıyla 5,4 milyar dolarlık net nakit likiditesi vardı ve şirket 750 milyon dolarlık ek hisse geri alımına onay verdi. Ancak 15 Eylül’de Atome Financial’ın %60’ını 1,49 milyar dolara satın almak üzere anlaşmaya varması, nakdinin önemli bir bölümünü tüketici kredilerine yöneltecek. İşlem için hâlâ düzenleyici onaylar gerekiyor ve anlaşmanın 2027’nin üçüncü çeyreğine kadar tamamlanması bekleniyor.

Yatırım tezinin merkezinde, Grab’in kredi faaliyetlerini genişletip teslimat ve mobilite işlerini savunurken büyümeyi kalıcı kâra dönüştürüp dönüştüremeyeceği var. Yatırımcılar, teşvik maliyetlerini, kredi zararlarını ve şirketin yükseltilen hedeflerine doğru ilerleyişini görmek için gelecek sonuçları izleyecek.