Yüksek Değerlemeler Sert Düşüş Riskini Artırıyor, Ancak Tarih Yatırımda Kalmayı Destekliyor

S&P 500, en son 2000’deki dot-com zirvesi civarında görülen değerleme seviyelerine yaklaşıyor. Bu da sert düşüş riskini artırıyor. Ancak The Motley Fool’un temel tavsiyesi satış yapmak değil: yatırımcıların piyasa dalgalanmaları boyunca yatırımlarını sürdürmesi gerektiğini belirtiyor.

The Motley Fool’un aktardığı YCharts verilerine göre, fiyatları enflasyondan arındırılmış son on yıllık kârlarla karşılaştıran Shiller CAPE oranı ağustosta 40,9 seviyesindeydi. Dot-com zirvesinde ise 44,2 civarındaydı. Yüksek değerlemeler uzun vadede daha düşük getirilere işaret edebilir, ancak bir gerilemenin ne zaman başlayacağını göstermez.

Yazıda çeşitli risklere dikkat çekiliyor. Federal Reserve, 16 Eylül’de gösterge faizini çeyrek puan artırarak %3,75 ila %4 aralığına yükseltti. Yüksek borçlanma maliyetleri hane halkı harcamalarını baskılayabilir ve şirketlerin büyümeyi finanse etmesini daha pahalı hale getirebilir. Fed yetkilileri ayrıca bu yılın ilerleyen dönemlerinde bir faiz artışı daha olabileceğine işaret etti.

The Motley Fool, yüksek petrol fiyatları, enflasyon ve yapay zekâ yatırımlarına ilişkin belirsizliği de riskler arasında sayıyor. Yapay zekâ harcamalarındaki yavaşlama, hisseleri piyasa yükselişlerine katkıda bulunan Nvidia ve Micron gibi çip üreticileri üzerinde baskı yaratabilir. Bunlar risklerdir; bir çöküşün kesin olduğunun kanıtı değildir.

Tarih, takvim değil bağlam sunuyor. Capital Group verilerine göre S&P 500’de %20 veya daha büyük bir düşüş yaklaşık altı yılda bir yaşanıyor. Yazıda aktarılan rakamlara göre endeks, 1957’deki kuruluşundan bu yana temettüler dâhil yılda yaklaşık %10,7 getiri sağladı.

Bu uzun vadeli ortalama, yatırımcıların can yakıcı kayıplardan kaçınacağı veya zirveye yakın alım yaptıktan sonra hızla toparlanacağı anlamına gelmiyor. CAPE oranını, satış zamanlaması için bir sinyalden ziyade değerlemeler ve gelecekteki getiri beklentileri hakkında bir uyarı olarak görmek daha doğru. Bir sonraki adımını değerlendiren yatırımcılar, portföylerinin çeşitlendirilmiş olup olmadığını ve uzun süreli bir düşüşe dayanıp dayanamayacaklarını gözden geçirebilir.

Bu ayrım önemli: Ayı piyasası en az %20’lik bir düşüş demektir, ancak değerleme tek başına bunun ne zaman yaşanacağını söyleyemez. Uzun vadeli yatırımcılar için tarihten çıkarılacak ders, bir çöküş tahminine dayanarak ya hep ya hiç türünde bir karar vermekten kaçınmaktır.