IREN’in 14 Milyar Dolarlık Yapay Zekâ Yatırımı Şimdi Teslimat Sınavında

Microsoft, IREN’in Teksas’ın Childress kentindeki veri merkezi projesinin ilk 50 megavatlık bölümünü kabul etti. Ağustos ayındaki devir, eski bitcoin madencisi şirketin yapay zekâ bulut hizmetlerine yönelişinde somut bir kilometre taşı oldu. Sıradaki üç bölümün de takvime uygun biçimde teslim edilmesi gerekiyor.

IREN’in manşetlere çıkan 14 milyar dolarlık finansman kapasitesi, kullanım kısıtı olmayan tek bir nakit havuzundan ibaret değil. Şirket, 30 Haziran itibarıyla 1,7 milyar doları kısıtlı nakit olmak üzere 7,6 milyar dolar nakit ve kısıtlı nakit bildirdi. Finansman rakamına ayrıca belirli projelere ve koşullara bağlı taahhüt edilmiş GPU finansmanı ile müşteri ön ödemeleri de dahil.

Microsoft’la yapılan sözleşme, bu yatırımı destekliyor. IREN’in yıllık bildirimine göre 2025’te imzalanan beş yıllık anlaşmanın 2031’e kadar toplam değeri yaklaşık 9,7 milyar dolar. Şirket, 3,6 milyar dolarlık GPU finansman paketinin müşteri ön ödemeleriyle birlikte Microsoft anlaşması kapsamındaki GPU sermaye harcamalarının %96’sını karşıladığını belirtiyor. Bu, ekipman maliyetlerinin sözleşmeli bir müşteriyle eşleştirilmesine yardımcı oluyor; ancak tesisleri inşa etme, enerji sağlama ve işletme yükümlülüklerini ortadan kaldırmıyor.

IREN ölçeğini büyütürken bu ayrım önem kazanıyor. Horizon 1 teslim edildi; şirket, Horizon 2’den 4’e kadar olan bölümleri 2026’nın dördüncü çeyreğinde aşamalı olarak teslim etmeyi hedefliyor. Sözleşmedeki ek süreler ise 2027’ye uzanıyor. IREN, bu yıl toplamda yaklaşık 300 megavat BT kapasitesine, 2027’de ise 800 megavat veri merkezi kapasitesine ulaşmayı hedefliyor.

Mali sonuçlar, yapay zekâ işinin henüz ne kadar erken bir aşamada olduğunu gösteriyor. Yapay zekâ bulut hizmetlerinden elde edilen gelir, mali 2026’da bir önceki yılki 16,4 milyon dolardan 128,8 milyon dolara yükselirken toplam gelir 707 milyon dolar oldu. IREN, dönüşüm sürecinde bitcoin madenciliği ekipmanlarının kullanımdan kaldırılmasıyla bağlantılı önemli nakit dışı değer düşüklüğü giderleri de dahil olmak üzere 702,6 milyon dolar net zarar kaydetti.

Yönetim, 2026 kapasitesi için yıllıklandırılmış 4 milyar dolarlık gelirin sözleşmeye bağlandığını, ancak 26 Ağustos itibarıyla bunun yalnızca 1 milyar dolarlık kısmının faaliyette olduğunu söylüyor. Bu rakamlar, kayda geçmiş gelirleri değil yıllıklandırılmış gelir hızını ifade ediyor. Şirket, hizmet gelirlerinin devreye alma, test ve müşteri kabulünün ardından artmaya başladığını belirtiyor.

Microsoft, planın büyük bir bölümü için talebi doğruluyor. Şimdi sınanan, IREN’in donanım ve binaları yeterince hızlı devreye alıp alamayacağı ve taahhüt edilen kapasiteyi bir sonraki yatırım döngüsü başlamadan önce faal gelir akışına dönüştürüp dönüştüremeyeceği.