J&J’nin Ortopedi Görüşmeleri $20 Milyarlık Değerlemeyi Gündeme Taşıdı

Johnson & Johnson’ın ortopediden planlanan çıkışı, stratejik bir taslaktan potansiyel olarak milyarlarca dolarlık bir işleme doğru ilerliyor. Apollo Global Management’ın J&J’nin ortopedi iş kolu DePuy Synthes’i satın almak üzere görüşmeler yürüttüğüne ilişkin haberlerin ardından hisseler 14 Eylül’de piyasa öncesi işlemlerde %1.3 yükselerek $268.96’ya çıktı.

Bloomberg News’in konuyla ilgili kişilere dayandırdığı habere göre görüşmeler, iş koluna yaklaşık $20 milyar değer biçebilir. Henüz herhangi bir anlaşma imzalanmadı. Görüşmelerin başarısızlıkla sonuçlanması, başka bir alıcının ortaya çıkması ya da J&J’nin bunun yerine halka açık bir şirket olarak bölünmeyi tercih etmesi hâlâ mümkün.

Bu aralık, 2025’te $9.3 milyar gelir elde eden bir iş koluna hatırı sayılır bir değer biçilmesi anlamına geliyor. DePuy Synthes, kalça, diz ve omuz operasyonlarında kullanılan implant ve cerrahi ekipmanların yanı sıra omurga, travma, spor hekimliği ve dijital cerrahi alanlarına yönelik ürünler satıyor. Büyük ve köklü bir iş kolu olsa da hızlı büyüyen bir birim değil. Görüşmelere ilişkin haberlere göre satışlar 2024’e kıyasla fazla değişmedi.

J&J, Ekim 2025’te ortopedi iş kolunu ayırmayı ve DePuy Synthes adı altında bağımsız bir şirket olarak faaliyet göstermesini planladığını açıklamıştı. Şirket, bu hamlenin MedTech bünyesindeki kardiyovasküler ürünler, cerrahi ve görme dahil daha yüksek büyüme ve kâr marjı sunan alanlara odaklanmasını güçlendireceğini belirtmişti. J&J, gerekli onaylar ve diğer koşullara tabi olmak üzere ayrışmanın 2027’de tamamlanmasının beklendiğini söyledi.

Yapı, manşetlerde yer alan değerleme kadar önem taşıyor. Apollo’ya yapılacak satış, J&J’ye nakit ve net bir çıkış sağlarken özel sermaye şirketine küresel bir tıbbi cihaz platformunun kontrolünü verecek. Bölünme ise mevcut hissedarlara yeni şirkette sahiplik payı bırakacak, ancak DePuy Synthes’i bağımsız faaliyet göstermenin maliyetleri ve denetimiyle de karşı karşıya bırakacak.

İş kolunun karşı karşıya olduğu bir başka sorun da J&J’nin kalça protezi cihazlarıyla bağlantılı binlerce davayla karşı karşıya olması. Bu yükümlülüklerin nasıl paylaştırılacağı, işletmeye ne kadar borç yükleneceği gibi, nihai anlaşmanın temel unsurlarından biri olacak.

Apollo ve J&J, bildirilen müzakereler hakkında hemen yorum yapmadı. Potansiyel işlem tamamlanırsa Apollo’nun en büyük sağlık yatırımı olacak; J&J açısından ise portföyünü yeniden şekillendirme stratejisinin bir başka sınavını teşkil edecek.