Gespräche über J&J-Orthopädie rücken Bewertung von $20 Milliarden in den Fokus

Der geplante Rückzug von Johnson & Johnson aus dem Orthopädiebereich hat sich von einem strategischen Konzept zu einer möglichen Transaktion im Wert von mehreren Milliarden Dollar entwickelt. Die Aktien stiegen am September 14 im vorbörslichen Handel um 1.3% auf $268.96, nachdem Berichte bekannt geworden waren, wonach Apollo Global Management über die Übernahme von DePuy Synthes, der Orthopädiesparte von J&J, verhandelt.

Die Gespräche könnten die Sparte mit knapp $20 Milliarden bewerten, berichtete Bloomberg News unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen. Eine Vereinbarung wurde noch nicht unterzeichnet. Die Gespräche könnten weiterhin scheitern, ein anderer Bieter könnte auftauchen oder J&J könnte stattdessen eine Abspaltung als eigenständiges börsennotiertes Unternehmen anstreben.

Diese Größenordnung würde einem Geschäft, das 2025 einen Umsatz von $9.3 Milliarden erwirtschaftete, ein beträchtliches Preisschild verleihen. DePuy Synthes verkauft Implantate und chirurgische Geräte für Hüft-, Knie- und Schulteroperationen sowie Produkte für die Bereiche Wirbelsäule, Trauma, Sportmedizin und digitale Chirurgie. Es handelt sich um eine große, etablierte Sparte, allerdings nicht um ein wachstumsstarkes Geschäft. Die Umsätze lagen 2024 weitgehend unverändert, wie aus Berichten über die Gespräche hervorgeht.

J&J hatte im Oktober 2025 angekündigt, das Orthopädiegeschäft abspalten und unter dem Namen DePuy Synthes als eigenständiges Unternehmen führen zu wollen. Der Konzern erklärte, damit den Fokus auf wachstums- und margenstärkere Bereiche von MedTech schärfen zu wollen, darunter kardiovaskuläre Produkte, Chirurgie und Augenheilkunde. J&J zufolge soll die Abspaltung 2027 abgeschlossen werden, vorbehaltlich behördlicher Genehmigungen und anderer Bedingungen.

Die Struktur ist ebenso wichtig wie die Schlagzeilenbewertung. Ein Verkauf an Apollo würde J&J Barmittel und einen klaren Schnitt verschaffen, während die Private-Equity-Firma die Kontrolle über eine globale Medizintechnikplattform erhielte. Bei einer Abspaltung würden die bestehenden Aktionäre einen Anteil an dem neuen Unternehmen behalten, zugleich wäre DePuy Synthes den Kosten und der Beobachtung ausgesetzt, die ein eigenständiger Betrieb mit sich bringt.

Eine weitere Schwierigkeit ergibt sich aus der Sparte selbst: J&J sieht sich mit Tausenden Klagen im Zusammenhang mit Hüftimplantaten konfrontiert. Die Verteilung dieser Verbindlichkeiten wäre für jede endgültige Vereinbarung von zentraler Bedeutung, ebenso wie die Verschuldung, die dem Geschäft zugeordnet würde.

Apollo und J&J wollten sich zu den berichteten Verhandlungen zunächst nicht äußern. Sollte die Transaktion zustande kommen, wäre sie Apollos größte Wette im Gesundheitssektor und würde J&J zugleich eine weitere Bewährungsprobe für seine Strategie zur Neuausrichtung des Portfolios liefern.