JPMorgan: Petrol Şoku Hisse Senedi Rallisinin Önünü Kesmedi

Hazine tahvili getirisinin 5% seviyesine çıkması ve ham petrolün varil başına $100’ın üzerine yükselmesi sonunda yatırımcıları gelişmelere dikkat kesilmeye zorladı. Orta Doğu kaynaklı enflasyon şokunun, uzun vadeli kamu borçlarını elde tutmak için daha yüksek getiri talep eden tahvil piyasasıyla çakışmasıyla ABD hisseleri Salı günü geriledi.

S&P 500 %0,4 düşerken Nasdaq Composite %0,8 geriledi. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi, kısa süreliğine 5.04% seviyesine çıkarak 2023’ten bu yana en yüksek düzeyini gördükten sonra yaklaşık 5% seviyesinde kapandı. Associated Press verilerine göre Brent ham petrolünün varil fiyatı %2,9 artışla $108.75 oldu.

Baskı birkaç kanaldan işliyor. Daha pahalı petrol, taşımacılık, üretim ve hane halkı maliyetlerini artırırken, yükselen Hazine tahvili getirileri borçlanma giderlerini artırıyor ve yatırımcıların yüksek fiyatlı büyüme hisselerini elde tutmak karşılığında aldığı primi azaltıyor. Müşterilerinin harcanabilir geliri daha düşük olan şirketler en ağır kayıplardan bazılarını yaşadı. Chipotle Mexican Grill %5,9, Darden Restaurants %4,3 ve Dollar Tree %5,4 geriledi.

JPMorgan stratejistleri bu hareketi kalıcı bir hisse senedi tasfiyesinin başlangıcı olarak görmüyor. Banka, şirket kârlarının yükseliş eğilimini koruduğunu ve mevcut görünümün, agresif para politikasındaki sıkılaşmanın yılın büyük bölümünde hisseleri aşağı çektiği 2022 döneminden önemli ölçüde farklı olduğunu belirterek yatırımcıları satış dalgasının peşinden gitmemeleri konusunda uyardı.

Bu durum riski yalnızca teorik olmaktan çıkarmıyor. JPMorgan, hükümet tahvili getirileri yaklaşık 80 baz puan yükselirken MSCI World endeksinin bu yıl yaklaşık %11 değer kazandığını tahmin ediyor. Yükselen getiriler güçlü ekonomik faaliyeti yansıttığı sürece bu ilişki devam edebilir; ancak 10 yıllık tahvil getirisi 5% ila 5.5% aralığına yaklaştıkça tampon daralıyor.

Petrol, piyasaların kolayca göz ardı edemeyeceği değişken olmayı sürdürüyor. Brent, İran çatışması öncesindeki yaklaşık $72 seviyesinden hızla yükselirken, Hürmüz Boğazı’ndan tanker geçişine ilişkin belirsizlik fiyatlarda jeopolitik primi canlı tutuyor. Rafine ürünler daha da büyük bir endişe kaynağı: JPMorgan Private Bank, çatışmanın başlamasından bu yana dizel ve jet yakıtı fiyatlarının ham petrolden çok daha fazla arttığını belirtiyor.

Banka, Ekim ayından itibaren açıklanacak üçüncü çeyrek bilançolarının kârların iskonto oranı kaynaklı baskıyı aşıp aşamayacağına ilişkin yeni bir test sunmasını bekliyor. O zamana kadar banka, oynaklığın seçici alımlar için kullanılmasını tercih ediyor; döngüsel ve değer hisselerinin, piyasanın faizlere en duyarlı büyüme hisselerine kıyasla daha iyi konumlandığını düşünüyor.