Microsoft, Muhteşem Yedili içinde daha temiz yapay zekâ yatırımı sunuyor

Microsoft, yapay zekâ döngüsünün bir sonraki aşamasına Apple’ın eşleşemeyeceği bir avantajla giriyor: Yapay zekâ talebini yinelenen bulut gelirine dönüştürmeye başlamış, hızla büyüyen bir kurumsal dağıtım makinesi.

Microsoft’un, hisseleri 2026’nın büyük bölümünde Apple’ın gerisinde kalmış olsa da bugün daha güçlü Muhteşem Yedili yatırımı gibi görünmesinin nedeni bu. Hissenin cazibesi gösterişli bir ürün lansmanından ya da tek bir donanım döngüsünden kaynaklanmıyor. Asıl çekicilik, Azure kapasitesi, Microsoft 365 abonelikleri, Copilot kullanımı ve uzun vadeli ticari taahhütlerin bileşiminde yatıyor.

Microsoft’un 29 Temmuz’da açıkladığı mali yılın dördüncü çeyrek sonuçları, motorun hâlâ ivme kazandığını gösterdi. Gelir, bir yıl öncesine göre %18 artışla 90 milyar dolara ulaşırken Azure ve diğer bulut hizmetleri gelirleri %43 yükseldi. Microsoft Cloud geliri %27 artarak 59.3 milyar dolara çıktı ve şirket, Azure’un yıllık gelirinin ilk kez 100 milyar doları aştığını açıkladı. Microsoft 365 Copilot’un ücretli kullanıcı sayısı da 30 milyonu geçti.

Daha kritik gösterge ise ticari kalan performans yükümlülükleri olabilir. Bu birikmiş iş hacmi %84 artışla 678 milyar dolara çıktı. Bunun tamamı yakın vadeli gelire dönüşmeyecek ve bir bölümü büyük öncü model müşterilerinden kaynaklanıyor. Ancak şirketlerin çok yıllı sözleşmelerle yapay zekâ altyapısı ve yazılımına taahhütte bulunduğu bir dönemde bu tablo, Microsoft’a alışılmadık ölçüde güçlü bir görünürlük sağlıyor.

Bunun karşılığında sermaye yoğunluğu geliyor. Microsoft, mali 2026’da sermaye harcamalarına yaklaşık 116 milyar dolar ayırdı ve veri merkezleri, ağ sistemleri ile enerji altyapısının yatırımlar tam anlamıyla olgunlaşmadan önce devasa meblağlar yutması nedeniyle harcamaların yeniden artacağına işaret etti. Brüt kâr marjı, düşük marjlı Azure’un toplam içindeki payının artmasından ve yapay zekâ iş yüklerini çalıştırmanın maliyetinden şimdiden etkileniyor.

Apple ise farklı bir yatırım hikâyesi sunuyor. Şirketin mali yılın üçüncü çeyreğinde geliri %16 artışla 109.4 milyar dolara çıkarken iPhone, Mac ve Services birimlerinin tamamında rekor kırıldı. iPhone 17 döngüsü gerçek bir ivme sağlıyor; geniş kurulu cihaz tabanı da Apple’a hizmetlerden ve yeni yapay zekâ özelliklerinden gelir elde etmek için birden fazla kanal sunuyor.

Ancak Apple’ın çeyrek sonuçlarında tarife iadelerinden kaynaklanan yaklaşık iki puanlık brüt kâr marjı desteği de yer aldı. Bu durum işin gücünü ortadan kaldırmıyor, ancak manşetlerdeki kârlılığı daha az berrak hale getiriyor. Apple ayrıca, yeniden tasarlanan Siri’nin de dahil olduğu yapay zekâ stratejisinin ekosistemi yalnızca korumakla kalmayıp anlamlı bir gelir yaratabileceğini kanıtlamak zorunda.

Microsoft uygulama ve harcama riskleri taşıyor. Apple’ın riskleri ise değerleme ve gelir yaratma tarafında. Uzun vadeli bir yatırımcı yalnızca birini seçecekse Microsoft, yapay zekâ talebi, müşteri sözleşmeleri ve gelecekteki kârlar arasındaki bağlantıyı daha net biçimde sunuyor.