Mixue, Dolar Mağazası Ekonomisini Küresel Bir Gıda İmparatorluğuna Dönüştürüyor

Yaklaşık one dollar fiyatındaki soft-servis külah, Mixue Group’un mağaza sayısı bakımından dünyanın en büyük yiyecek-içecek zincirine dönüşmesine yardımcı oldu. Hong Kong borsasına sunulan ara dönem sonuçlarına göre Çinli dondurma ve çay işletmecisinin 30 June, 2026 itibarıyla 63,987 mağazası bulunuyordu; bu sayı McDonald’s veya Starbucks’ın mağaza sayısından fazla.

Bu karşılaştırmanın bir dipnotu var. Mixue’nin mağazaları daha küçük, ortalama sepet tutarı çok daha düşük ve şirket McDonald’s’ın sistem genelindeki satışlarına yaklaşan bir gelir üretmiyor. Ancak mağaza sayısı, geleneksel bir restoran imparatorluğundan ziyade Dollar General’ın durmaksızın sürdürdüğü küçük metrekareli mağaza genişlemesine benzeyen farklı bir yapının gücünü ortaya koyuyor.

Mixue, standartlaştırılmış ve kompakt mağazalarını yoğun nüfuslu mahallelere ve alt kademe şehirlere yerleştiriyor, menüsünü dar tutuyor ve fiyat üzerinden rekabet ediyor. Yıl ortası itibarıyla Çin ana karasındaki mağazalarının nearly 58%’i üçüncü kademe ve daha alt şehirlerde bulunuyordu. Yerel sermayeyi sağlayan ve mağaza düzeyindeki operasyonel riski üstlenen franchise sahiplerine karşılık Mixue; malzemeleri, ekipmanı, eğitimi ve işletme prosedürlerini sunuyor. Franchise ve bağlantılı ücretler, ilk yarı gelirinin yalnızca 2.7%’sini oluşturdu. Asıl büyük fırsat ise işletme için ihtiyaç duyduğu ürünleri bu mağaza ağına satmak.

Bu dikey entegrasyon, şirketin marj motoru konumunda. Mixue, temel malzemelerinin tamamını kendi bünyesinde ürettiğini ve Çin’de six üretim üssü işlettiğini belirtiyor. Bu yapı, binlerce bağımsız mağazaya tutarlı bir ürün dağıtırken ölçek ekonomisinden yararlanmasını sağlıyor. Bu, dolar mağazalarını güçlü kılan temel mantığın aynısı: küçük mağaza alanları, tekrarlanabilir formatlar, düşük fiyatlar ve görkemli amiral mağazaları yerine yaygınlık.

Model hâlâ büyüyor, ancak ekonomisi üzerindeki baskı işaretleri belirginleşmeye başlıyor. Gelir, 2026’nın ilk yarısında yıllık bazda yalnızca 2.3% artarak 15.2 billion yuan’a çıkarken net kâr 14.7% düşüşle 2.32 billion yuan oldu. Şirket malzemeler, pazarlama, personel ve tedarik zinciri iyileştirmelerine daha fazla harcama yaptıkça brüt marj 30.4%’e geriledi. Mixue bu dönemde 5,455 franchise mağazası açtı, ancak 1,289 mağazayı kapattı.

Bu durum, yurt dışı açılımını önemli kılıyor. Şirketin Çin ana karası dışında yaklaşık 4,400 mağazası bulunuyordu ve ilk yarıda Meksika, Kırgızistan ve Brezilya pazarlarına girdi. Ayrıca one-dollar külahın Çin’e kıyasla daha güçlü bir değer önerisi sunduğu, ancak kira, iş gücü ve regülasyon koşullarının çok daha acımasız olduğu ABD’deki ilk mağazalarını açtı.

Yatırımcılar açısından Hong Kong’da 2097 koduyla işlem gören Mixue hissesi, tedarik zinciri üzerindeki kontrolün düşük fiyatları yüksek mağaza büyümesine dönüştürmeyi sürdürüp sürdüremeyeceğine yönelik bir bahis. Risk ise Çin’deki tabanının yoğunluğuna ve satın alma gücüne yurt dışındaki mağazalar ulaşamadan pazarın doygunluğa erişmesi.