Netflix’in Daha Düşük Değerlemesi, Yavaşlayan Büyüme Sınavıyla Karşı Karşıya

Barchart’a göre Netflix hisseleri son bir yılda yaklaşık %41 geriledi ve ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 20,96’ya indi. Yatırımcılar, düşük hisse fiyatını yavaşlayan büyüme ve izlenme eğilimlerine ilişkin soru işaretleriyle birlikte değerlendirirken şirketin değerlemesi yeniden gündeme geliyor.

Büyümeye ilişkin kısa vadeli endişelerin başında Netflix’in üçüncü çeyrek için 12,86 milyar dolar gelir öngörmesi geliyor. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %11,7 artış anlamına geliyor. Barchart’ın aktardığına göre bu oran, üç yılın en yavaş yıllık büyümesi olacak.

Netflix’in bildirimine göre bu tahminin öncesinde şirket, ikinci çeyrekte yıllık bazda %13 artışla 12,56 milyar dolar gelir elde etmişti. Şirket, artışı üye sayısındaki büyümeye, fiyat artışlarına ve reklam gelirlerindeki yükselişe bağladı.

İzleyici etkileşimi de baskı yaratan bir diğer başlık. Wells Fargo analisti Steven Cahall, Netflix’in parola paylaşımına yönelik önlemleriyle platforma eklenen haneleri hesaba kattıktan sonra, 2026’nın ilk yarısındaki izlenme süresinin 2023’ün ilk yarısına kıyasla %8 daha düşük olduğunu tahmin etti.

Cahall ayrıca yılın ikinci yarısındaki içerik programının kâr marjlarını baskılayabileceği uyarısında bulundu. Endişe, Netflix’in harcamaları yönetip kârlılığını korumaya çalışırken izleyicileri platformda tutmak için daha fazla hit diziye ihtiyaç duyabilmesi.

Şirketin büyümeyi destekleyebilecek başka kaynakları da var. Netflix, bu yıl reklam gelirinin yaklaşık 3 milyar dolara ulaşmasını bekliyor; bu, 2025 seviyesinin yaklaşık iki katı. Şirketin ikinci çeyrek bildirimine göre net kârı da %9 artarak 3,4 milyar dolara çıktı.

Barchart, ileriye dönük kâr çarpanını 20,96, analistlerin ortalama fiyat hedefini ise 95,23 dolar olarak açıkladı. Bu hedef, analizde esas alınan fiyata kıyasla %32,7 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Ancak bu hedefler birer tahmin; hissenin toparlanacağının garantisi değil.

Yatırımcılar, yeni dizilerin ve reklamların kâr marjlarını daraltmadan gelir büyümesini sürdürüp sürdüremeyeceğine dair kanıt arayacak. Netflix’in üçüncü çeyrek sonuçlarını 15 Ekim’de açıklaması planlanıyor. Şirketin bir sonraki beklenti açıklaması, hissenin cazip olduğu yönündeki tezin önemli bir sınavı olacak.