Oracle’ın 700 milyon dolarlık işten çıkarma genişlemesi, yapay zekâ finansmanına ilişkin endişeleri artırıyor

Oracle’ın yeniden yapılandırma maliyeti, yatırımcıların agresif bir yapay zekâ altyapısı yatırımı planını anlamaya çalıştığı bir dönemde yaklaşık $700 milyon arttı. Açıklamanın ardından Oracle hisseleri Pazartesi günü işlemlerde yaklaşık 5% gerilerken, CoreWeave ve Nebius da buna paralel olarak yaklaşık 5% değer kaybetti.

Oracle, Cuma günü sunduğu düzenleyici başvuruda, yönetimin mali 2026 yeniden yapılandırma planına yaklaşık $700 milyon tutarında ek maliyet öngörüsü eklediğini açıkladı. Şirket daha önce planın maliyetini $2.1 milyara kadar tahmin etmişti; böylece revize edilen toplam tutar yaklaşık $2.8 milyara ulaştı. Giderler ağırlıklı olarak çalışan kıdem tazminatları, sözleşmelerin feshi ve diğer çıkış maliyetlerini kapsıyor. Oracle, iş gücünün yeniden yapılandırılmasının bir bölümünü operasyonlarında yapay zekânın benimsenmesi ve entegrasyonuna bağlıyor.

Açıklamanın zamanlaması, haberi özellikle sarsıcı hale getirdi. Oracle kısa süre önce mali 2027’nin ilk çeyreğinde gelirinin önceki yılın aynı dönemine göre 30% artışla $19.3 milyara ulaştığını, bulut altyapısı gelirinin ise 121% artarak $7.4 milyara yükseldiğini bildirmişti. Şirketin kalan performans yükümlülükleri, $30 milyardan fazla ek yapay zekâ bulutu sözleşmesinin katkısıyla $664 milyara ulaştı. Bu rakamlar güçlü talebe işaret ediyor, ancak söz konusu birikmiş siparişlerin gelire dönüştürülmesi, başlangıçta devasa bir yatırım yapılmasını gerektiriyor.

Oracle çeyrek boyunca sermaye harcamalarına $28.5 milyar ayırırken, yaklaşık $5.4 milyar negatif serbest nakit akışı kaydetti. Şirket ayrıca dönem içinde piyasada satış programı aracılığıyla $20 milyar tutarında adi hisse satışı gerçekleştirdi. Bu finansman tablosu, ek yeniden yapılandırma giderinin yalnızca manşet rakamından daha önemli olmasının nedenini açıklıyor. Yatırımcılar, yapay zekâ sözleşmeleri genişlemeyi şirket içinde finanse etmeye yetecek nakdi yaratmadan önce Oracle’ın ne kadar sermaye artırması gerektiğini sorguluyor.

Larry Ellison’ın, açıklandığı sırada yaklaşık $7.5 milyar değerinde olan 50 milyon Oracle hissesine kadar satış yapmasına izin veren 10b5-1 planını iptal etmesi ise dengeleyici bir gelişme oldu. Oracle, hiçbir hissenin satılmadığını ve Ellison’ın hisselerini satmaya yönelik başka bir planı bulunmadığını açıkladı. Şirket içinden gelen bu sinyal olumlu olsa da bilanço tartışmasını sona erdirmedi.

CoreWeave ve Nebius’un Pazartesi günü şirketlere özgü benzer bir açıklaması olmadı. Hisselerindeki düşüş, bunun yerine piyasanın sermaye yoğun yapay zekâ bilişim şirketlerine yönelik daha geniş kapsamlı yeniden değerlendirmesini yansıttı. Bu şirketlerde büyük müşteri taahhütlerinin borçlanma, hisse ihracı ve veri merkezi kapasitesi oluşturmanın maliyetiyle birlikte değerlendirilmesi gerekiyor. Söz konusu ticaret hâlâ hızla büyüyor. Ancak finansmanı da giderek pahalılaşıyor.