Oracle’ın Birikmiş Siparişleri AI Donanım Tedarikçilerini Mercek Altına Alıyor

Oracle’ın 664 milyar dolarlık kalan performans yükümlülüğü bakiyesini sıradan bir bulut metriği olarak görmek mümkün değil. Bu rakam, müşterilerin yeterli altyapı henüz mevcut olmadan AI hesaplama kapasitesi için devasa meblağlar taahhüt ettiğini gösteriyor.

Şirketin 2027 mali yılının ilk çeyreği sonuçları, bu rakamın neden önemli olduğunu ortaya koydu. Oracle’ın geliri %30 artışla 19,3 milyar dolara çıkarken, bulut altyapısı geliri iki kattan fazla artarak 7,4 milyar dolara yükseldi. Oracle, çeyrek boyunca 30 milyar doların üzerinde ek AI bulut sözleşmesi imzaladığını, önceki çeyreğin sonundan bu yana 300.000’den fazla GPU teslim ettiğini ve veri merkezi kapasitesine 850 megavat eklediğini açıkladı.

Bu talep tedarik zincirinin üst kademelerine de yansıyor.

Dell Technologies, donanım alanındaki en belirgin fayda sağlayan şirketlerden biri haline geldi. Dell, mali yılının ikinci çeyreğinde 60,9 milyar dolarla rekor düzeyde AI sunucusu siparişi aldı, 16,4 milyar dolarlık AI sunucusu geliri kaydetti ve dönemi 95 milyar dolarlık AI sunucusu birikmiş siparişleriyle tamamladı. Şirket, 2027 mali yılı toplam gelir tahminini 25 milyar dolar artırarak 192 milyar dolara yükseltti.

Hewlett Packard Enterprise da hiper ölçekli veri merkezi işletmecileri ve yeni nesil bulut sağlayıcılarından benzer bir talep görüyor. HPE’nin mali yılının üçüncü çeyreğinde Cloud & AI geliri %25 artışla 9,04 milyar dolara çıkarken, sunucu geliri %35 artışla 6,77 milyar dolara yükseldi. Yönetim, siparişlerin gelirin üzerinde seyrettiğini ve birikmiş siparişlerin rekor seviyeye ulaştığını belirtti. HPE ayrıca Oracle’ın büyük bir AI altyapısı kurulumunda HPE Juniper Networking yönlendiricileri ve anahtarlarını kullanacağı genişletilmiş bir anlaşmayı açıkladı.

Yatırımcılar açısından mesaj net, ancak tamamen olumlu değil. Oracle’ın birikmiş siparişleri, AI altyapısına yönelik talebin hâlâ son derece güçlü olduğunu doğruluyor ve sunucu, depolama ve ağ ürünleri tedarikçilerine alışılmadık ölçüde yüksek görünürlük sağlıyor. Aynı zamanda, söz konusu sözleşmeler gelire dönüşmeden önce ne kadar sermaye yatırılması gerektiğini de ortaya koyuyor.

Oracle çeyrek boyunca 23 milyar dolar işletme nakit akışı yarattı, ancak bulut kapasitesini genişletirken serbest nakit akışı eksi 5 milyar dolar oldu. Şirket aynı dönemde 20 milyar dolarlık hisse satışı da gerçekleştirdi. 2026 mali yılında serbest nakit akışı eksi 23,7 milyar dolar olarak gerçekleşti.

Bu durum, büyüme döngüsünü finansman koşullarına duyarlı hale getiriyor. Müşteriler yatırımlarını sürdürdüğü sürece Dell ve HPE bundan fayda sağlıyor, ancak daha yüksek finansman maliyetleri veya geciken veri merkezi projeleri zamanla siparişlerin gelire dönüşümünü yavaşlatabilir. Şimdilik Oracle’ın birikmiş siparişleri güçlü bir talep göstergesi niteliğinde. Sıradaki sınav ise uygulama ve nakit.