Ellison’ın Sinyalini Gölgede Bırakan AI Harcamalarıyla Oracle Hisseleri Geriledi

Oracle hisseleri Monday, September 14 tarihinde %4.5’e varan düşüş kaydetti; bu gerileme, Larry Ellison’ın 50 million hisseye kadar planlanan satıştan vazgeçmesine rağmen gerçekleşti. Açıklandığı sırada yaklaşık $7.5 billion değerindeki bu adım normalde yatırımcıları rahatlatabilirdi. Ancak AI bağlantılı hisselerdeki daha geniş çaplı geri çekilme ve Oracle’ın büyük bir altyapı sağlayıcısına dönüşümünün maliyetine ilişkin yeni soru işaretleri bu sinyali gölgede bıraktı.

Anlık baskının kaynağında, AI harcamalarına karşı bir anda daha az toleranslı hale gelen piyasa vardı. Nvidia, Anthropic CEO’su Dario Amodei’nin güvenlik sistemleri yetişene kadar sektörün model geliştirme hızını yavaşlatması gerektiği yönündeki uyarılarına yatırımcıların tepki vermesiyle %3.4 geriledi. OpenAI CEO’su Sam Altman da daha ölçülü bir tempodan yana görüş bildirdi ve şirketin gelecek yıla kadar halka açılmasının düşük ihtimal olduğunu söyledi. Böylece AI yatırımcıları için yakın vadeli bir başka katalizör de ortadan kalktı.

Oracle’ın kendi rakamları, duyarlılıktaki bu değişimin neden önem taşıdığını açıklıyor. Şirket, mali 2027’nin ilk çeyreğinde gelirinin bir önceki yıla göre %30 artarak $19.3 billion’a ulaştığını, bulut gelirinin ise %62 yükselerek $11.6 billion olduğunu açıkladı. Bulut altyapısı geliri %121 arttı. Ancak faaliyet nakit akışı rekor düzeyde $23 billion’a ulaşmasına rağmen Oracle kapasite yatırımlarına büyük miktarda para harcadığı için serbest nakit akışı negatif $5 billion oldu. Büyüme gerçek. Finansman yükü de öyle.

Yatırımcılar ayrıca veri merkezi kapasitesinin genişletilmesiyle birlikte maliyet azaltma çabalarının da büyüdüğünü gösteren verileri sindirmek zorunda kaldı. Oracle’ın son bildiriminde, mali 2026 yeniden yapılandırma planı kapsamındaki tahmini maliyetlerin August 31 sonrasında yaklaşık $700 million arttığı ve beklenen toplamın yaklaşık $2.8 billion’a çıktığı belirtildi. Pazartesi günü yeni bir işten çıkarma turu yapılacağına ilişkin haberler, yönetimin hem iş gücünü azaltıp hem de AI altyapısına agresif biçimde harcama yaptığı izlenimini güçlendirdi.

Makroekonomik tablo da baskıyı artırdı. Petrol fiyatları yükselirken 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi kısa süreliğine %5’i aştı ve yatırımcılar daha şahin bir Federal Reserve olasılığına göre pozisyon aldı. Yüksek borçlanma maliyetleri, büyük ve uzun ömürlü altyapı projelerini finanse eden şirketler için özellikle can yakıcı. Piyasa artık Oracle için yalnızca talebin var olup olmadığını sormuyor. Bu talebin kalıcı nakit getirileri yaratmasından önce ne kadar sermaye, borç ve zaman gerekeceğini sorguluyor.