Yapay zekâ büyümesi Çin riskleriyle sınanırken Polaris Alibaba'yı portföyünde tutuyor

Polaris Capital, Çin ikinci çeyrekte küresel hisse senedi portföyünün performansını en çok aşağı çeken bölge olmasına rağmen haziran sonunda Alibaba'yı portföyünde tutuyordu. Raporunda Alibaba ve Ping An Insurance'ı bölgedeki zayıflığın başlıca nedenleri olarak gösterdi, ancak Alibaba'nın portföydeki ağırlığını açıklamadı.

Yatırım tezini 22 Eylül'de yeni bir yapay zekâ katalizörü destekledi. Alibaba, Apsara konferansında yeni bir çip duyurdu, yeni nesil Qwen 4 modelinin eğitim aşamasında olduğunu açıkladı ve 2032'ye kadar küresel veri merkezi kapasitesini 20 gigawattın üzerine çıkarma hedefi koydu.

Sonuçlar, bulut hizmetlerine talebin hızla arttığını gösteriyor. 30 Haziran'da sona eren çeyrekte Alibaba'nın Yapay Zekâ Bulut ve Hesaplama Hizmetleri gelirleri yıllık bazda %45 artarak 48,4 milyar yuana çıktı. Birimin düzeltilmiş faaliyet kârı ise iki kattan fazla arttı.

Ancak Çin'deki temel e-ticaret işi ters yönde ilerledi: gelir %8 düşüşle 110,9 milyar yuana geriledi. Şirket genelinde serbest nakit akışı 44,7 milyar yuan çıkış kaydetti. Alibaba, bunu ağırlıklı olarak bulut altyapısına yönelik harcamaların artmasına bağladı.

Polaris, uygulama risklerinin yanı sıra başka risklere de dikkat çekti. Pentagon, haziran ayında Alibaba'yı Çinli askeri şirketler listesine ekledi; Alibaba ise bu karara itiraz etmek için dava açtı. Polaris, raporunda Alibaba'nın market teslimat şirketi Pupu için önerdiği 1,5 milyar dolarlık teklifin, düşük marjlı fiyat rekabetine maruz kalma riskini artırabileceği yönündeki endişelere yer verdi.

Ayrı bir yapay zekâ anlaşmazlığı da belirsizliği artırıyor. Anthropic, eylül ayında Alibaba ile bağlantılı hesapların Claude modellerinden çıktı elde etmeye yönelik girişimlerde kullanıldığını öne sürdü. Bu iddia henüz kanıtlanmış değil, ancak yapay zekâ alanında ABD-Çin rekabeti yoğunlaşırken daha fazla inceleme yapılması ihtimalini gündeme getiriyor.

Önümüzdeki sınav, yapay zekâ büyümesinin nakit akışı üzerindeki baskıyı sürdürmeden kalıcı kazanca dönüşüp dönüşemeyeceği. Polaris'in 30 Haziran tarihli bildirimi, Alibaba'nın o tarihte hâlâ portföyde olduğunu doğruluyor; şirketin sonrasında pozisyonunu değiştirip değiştirmediğini ise göstermiyor.