Rekor Dizel Fiyatları Uzun Vadeli Hazine Tahvilleri Üzerindeki Baskıyı Tazeliyor

ABD genelinde bir galon dizelin ortalama fiyatı artık $6’nın üzerinde. Bu, nakliye şirketlerinin, çiftçilerin ve inşaat firmalarının sonuçlarına katlanmadan kolayca üstlenebileceği bir eşik değil.

GasBuddy, ulusal ortalamanın September 10’da ilk kez $6’yı aştığını, AAA ise ertesi gün ortalamayı $6.05 olarak açıkladı. Bu rakam, bir yıl önceki yaklaşık $3.70 seviyesine kıyasla oldukça yüksek. Gerçek zamanlı pompa verilerine göre daha yavaş hareket etme eğilimindeki Energy Information Administration’ın haftalık verisi, September 7’de sona eren hafta için $5.967 seviyesinde kaldı.

Dizel, tedarik zincirinin arkasındaki makinelere güç verdiği için benzine kıyasla daha önemli bir enflasyon göstergesi. Karayolu taşımacılığı, demiryolları, tarım, inşaat ve konut ısıtması daha yüksek işletme maliyetleriyle karşı karşıya; şirketler de bu giderleri genellikle gecikmeli olarak fiyatlarına yansıtıyor. Ek ücret önce navlun faturalarında, ardından gıda, inşaat malzemeleri, paketler ve perakende fiyatlarında görülebilir.

Zamanlama tahvil yatırımcıları açısından elverişsiz. Bureau of Labor Statistics, Ağustos ayında tüketici fiyatlarının Temmuz’a göre %0.4, bir yıl öncesine göre ise %3.4 arttığını açıkladı. Enerji fiyatları ay içinde %2.1 yükselirken, fuel oil fiyatları %10.1 arttı. Çekirdek enflasyon daha ılımlıydı ancak dizeldeki son hareket bu verilerin derlenmesinin ardından gerçekleşti. Bu da September ayında enerji kaynaklı baskının yeni bir dalga yaratması için alan bırakıyor.

Kıvılcımı petrol piyasaları sağlıyor. İran’ı içeren çatışmaların akışları aksatmasıyla Brent ve ABD ham petrolü kısa süre önce varil başına $100 seviyesinin üzerine çıkarken, Ukrayna’nın Rusya’daki rafinerilere yönelik saldırıları rafine ürün arzı üzerindeki baskıyı artırdı. Energy Information Administration, ABD’de dizel crack spread’lerinin November ayına kadar galon başına $2’nin üzerinde kalmasını bekliyor ve stokların 2027’ye kadar son beş yıllık aralığın altında kalabileceğini belirtiyor.

Hazine tahvil getirileri, enflasyon görünümünün daha elverişsiz hale geldiğini şimdiden fiyatlamaya başladı. Federal Reserve verilerine göre 10 yıllık tahvil getirisi, Federal Open Market Committee’nin September 15-16 toplantısına başladığı gün olan September 11’de %4.96’ya ulaştı. Daha yüksek enerji maliyetleri, pahalı yakıtın sonunda talebi zayıflatması ihtimali bulunsa bile, faiz indirimi beklentisini karmaşıklaştırıyor.

Bu gerilim özellikle uzun vadeli tahvil fonlarında belirginleşiyor. Ticker’ı TLT olan iShares 20+ Year Treasury Bond ETF, yatırımcıların belirsiz bir enflasyon döngüsü boyunca borç taşımak için daha yüksek bir getiri talep etmesi durumunda kırılgan hale geliyor. Ticker’ı SHY olan iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF’nin de aralarında bulunduğu kısa vadeli tahvil pozisyonları ise uzun vadeli getirilerdeki yükselişlere çok daha az duyarlı.

Dizel tek başına tahvil piyasasının belirleyicisi değil. Ancak enflasyonist baskının kapsamının genişliyor olabileceğine dair bir uyarı.