Rekordpreise für Diesel setzen langfristige US-Staatsanleihen erneut unter Druck

Eine Gallone Diesel kostet in den USA inzwischen durchschnittlich mehr als $6 – eine Schwelle, die Spediteure, Landwirte und Bauunternehmen nicht einfach ohne Folgen verkraften können.

GasBuddy zufolge überschritt der landesweite Durchschnitt am September 10 erstmals die Marke von $6, während AAA am darauffolgenden Tag einen Durchschnittspreis von $6.05 meldete. Ein Jahr zuvor waren es noch rund $3.70. Der Wochenwert der Energy Information Administration, der sich in der Regel langsamer bewegt als die Echtzeitdaten von Tankstellen, lag für die am September 7 endende Woche bei $5.967.

Diesel ist ein aussagekräftigeres Inflationssignal als Benzin, weil er die Maschinen antreibt, die hinter der Lieferkette stehen. Transport per Lkw und Bahn, Landwirtschaft, Baugewerbe und die Beheizung von Wohnungen sehen sich allesamt mit höheren Betriebskosten konfrontiert – und Unternehmen geben diese Ausgaben üblicherweise mit Verzögerung weiter. Der Aufschlag könnte zunächst auf Frachtrechnungen auftauchen und anschließend bei Lebensmitteln, Baumaterialien, Paketen und Einzelhandelspreisen sichtbar werden.

Der Zeitpunkt ist für Anleiheinvestoren ungünstig. Das Bureau of Labor Statistics teilte mit, dass die Verbraucherpreise im August gegenüber Juli um 0.4% und gegenüber dem Vorjahr um 3.4% gestiegen seien. Die Energiepreise erhöhten sich im Monatsverlauf um 2.1%, während Heizöl um 10.1% teurer wurde. Die Kerninflation fiel moderater aus, doch der jüngste Anstieg beim Diesel erfolgte nach der Erhebung dieser Daten. Damit bleibt Raum für eine weitere, im September durch die Energiepreise getriebene Teuerungswelle.

Die Ölmärkte liefern den Zündfunken. Brent und US-Rohöl stiegen zuletzt auf mehr als $100 je Barrel, nachdem Kämpfe unter Beteiligung Irans die Lieferströme beeinträchtigt hatten. Zugleich erhöhten ukrainische Angriffe auf russische Raffinerien den Druck auf die Versorgung mit raffinierten Ölprodukten. Die Energy Information Administration erwartet, dass die Crack-Spreads für US-Diesel bis November über $2 je Gallone bleiben, und geht davon aus, dass die Lagerbestände bis 2027 unter ihrer jüngsten Fünfjahresspanne liegen könnten.

Die Renditen von US-Staatsanleihen haben bereits begonnen, ein weniger komfortables Inflationsumfeld einzupreisen. Die Rendite zehnjähriger Treasuries erreichte am September 11 laut Daten der Federal Reserve 4.96% – genau zu dem Zeitpunkt, als das Federal Open Market Committee seine Sitzung vom September 15-16 begann. Höhere Energiekosten erschweren die Argumentation für Zinssenkungen, selbst wenn teurer Kraftstoff die Nachfrage letztlich schwächt.

Besonders deutlich zeigt sich dieser Zielkonflikt bei Fonds mit langer Duration. Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF mit dem Ticker TLT ist anfällig, wenn Investoren für das Halten von Schuldtiteln während eines unsicheren Inflationszyklus eine höhere Risikoprämie verlangen. Anlagen mit kurzer Duration, darunter der iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF mit dem Ticker SHY, reagieren deutlich weniger empfindlich auf einen Anstieg der langfristigen Renditen.

Diesel allein bestimmt nicht den Anleihemarkt. Er ist ein Warnsignal dafür, dass sich der Inflationsimpuls ausweiten könnte.