Rothschild Redburn, TeraWulf için referans fiyatın altında hedef belirledi

Rothschild & Co Redburn, TeraWulf için araştırma kapsamını Nötr notuyla ve 15 dolarlık hedef fiyatla başlattı. Bu hedef, araştırma notunda belirtilen 17,01 dolarlık referans hisse fiyatının %11,8 altındaydı.

Şirket, bir şirketin değerini beklenen gelecekteki nakit akışlarından hareketle hesaplayan indirgenmiş nakit akışı modelini kullandı. Nota göre modelde öz sermaye maliyeti %23, borçlanma maliyeti ise %8 olarak varsayıldı.

Bu temkinli yaklaşım, TeraWulf’un Bitcoin madenciliğinden yüksek performanslı bilgi işlem için veri merkezi kapasitesi kiralamaya yöneldiği bir döneme denk geliyor. İkinci çeyrekte yüksek performanslı bilgi işlem kiralamaları 31,9 milyon dolar gelir sağladı. Bu, şirketin toplam 44,8 milyon dolarlık gelirinin yaklaşık %71’ine karşılık geldi.

Şirket, temmuz ayına kadar New York’taki Lake Mariner kampüsünde 102 megavat kritik BT kapasitesini devreye aldığını açıkladı. Daha fazla kapasitenin kullanıma sunulması, inşaatın tamamlanmasına ve müşterilerle kiralama anlaşmalarının takvime uygun şekilde başlatılmasına bağlı.

Daha büyük bir büyüme fırsatı Kentucky’de bulunuyor. TeraWulf’un temmuz ayında Anthropic ile yaptığı kira anlaşması, Justified kampüsünde yaklaşık 401 megavatlık kapasiteyi kapsıyor. Ancak ilk hizmetin 2027’nin ikinci yarısında başlaması, tam kapasiteye geçişin ise 2028’in başında tamamlanması bekleniyor.

Redburn, TeraWulf’un ABD’de daha fazla kapasiteyi güvence altına alması ve yeni kiracılarla anlaşmalar imzalaması halinde yükseliş potansiyeli görüyor. Öte yandan izin süreçlerinde yaşanabilecek sorunların veya yerel halkın itirazlarının projeleri geciktirebileceği uyarısında bulundu. Bu durum, açıklanan kapasitenin gelire dönüşmesini yavaşlatabilir.

Şirketin daha geniş kapsamlı endişesi finansman. Redburn, kredi piyasalarının hisse senedi yatırımcılarının gözden kaçırıyor olabileceği risklere işaret ettiğini belirtti. Bu riskler arasında, yapay zekâ altyapısı harcamalarını destekleyen büyük bulut şirketlerinin borç benzeri taahhütleri de yer alıyor. Bu şirketlerin büyümeyi finanse etmek için daha sınırlı kaynaklara sahip olması halinde, yeni veri merkezi kapasitesine yönelik talep daha zorlu bir sınavdan geçebilir.