Rothschild Redburn setzt Kursziel für TeraWulf unter Referenzkurs

Rothschild & Co Redburn nahm die Beobachtung von TeraWulf mit der Einstufung Neutral und einem Kursziel von 15 Dollar auf. Dieses lag 11,8 % unter dem in der Research-Studie genannten Referenzkurs von 17,01 Dollar je Aktie.

Die Bank verwendete ein Discounted-Cashflow-Modell, das den Unternehmenswert anhand der erwarteten künftigen Zahlungsströme schätzt. Zu den Annahmen zählten laut der Studie Eigenkapitalkosten von 23 % und Fremdkapitalkosten von 8 %.

Die vorsichtige Einschätzung kommt, während TeraWulf sich vom Bitcoin-Mining abwendet und zunehmend Rechenzentrumskapazitäten für Hochleistungsrechner vermietet. Im zweiten Quartal erzielte das Unternehmen mit HPC-Mietverträgen Erlöse von 31,9 Millionen Dollar – rund 71 % des Gesamtumsatzes von 44,8 Millionen Dollar.

Das Unternehmen teilte mit, bis Juli auf seinem Campus Lake Mariner in New York 102 Megawatt kritische IT-Kapazität in Betrieb genommen zu haben. Weitere Kapazitäten hängen davon ab, ob die Bauarbeiten abgeschlossen und die Mietverträge mit Kunden planmäßig gestartet werden.

Eine größere Wachstumschance bietet sich in Kentucky. TeraWulfs Mietvertrag mit Anthropic vom Juli umfasst rund 401 Megawatt auf dem Campus Justified. Der Betriebsstart ist jedoch erst für die zweite Jahreshälfte 2027 vorgesehen, der vollständige Ausbau für Anfang 2028.

Redburn sieht Aufwärtspotenzial, falls TeraWulf weitere Kapazitäten in den USA sichert und zusätzliche Mieter gewinnt. Zugleich warnte die Bank, dass Probleme bei Genehmigungen oder Widerstand vor Ort Projekte verzögern könnten. Dadurch könnte sich der Übergang von angekündigten Kapazitäten zu Umsätzen verlangsamen.

Die übergeordnete Sorge der Bank gilt der Finanzierung. Den Angaben zufolge signalisieren die Kreditmärkte Risiken, die Aktienanleger übersehen könnten. Dazu zählten die schuldenähnlichen Verpflichtungen großer Cloud-Unternehmen, die Ausgaben für KI-Infrastruktur stützen. Haben diese Unternehmen weniger Spielraum, um ihre Expansion zu finanzieren, könnte die Nachfrage nach neuen Rechenzentrumskapazitäten stärker auf die Probe gestellt werden.