Seagate’in Yapay Zekâ Odaklı Depolama Atılımı Hâlâ Değerleme Sınavında

Seagate Technology hisseleri September 15’te $771.81 seviyesinden kapandı ve seansı %4.2 düşüşle tamamladı. Ancak bu geri çekilme, temel yatırım sorununu ortadan kaldırmaya yetmedi: Şirketin görünümü, değerlemesinin yatırımcıları daha fazla tolere eder hâle gelmesinden daha hızlı iyileşiyor.

Operasyonel ivme gerçek. Seagate, fiscal fourth-quarter 2026’da bir önceki yılın aynı dönemindeki $2.44 milyara kıyasla $3.63 milyar gelir elde ederken, GAAP dışı hisse başına kâr $5.71’e ulaştı. Şirketin tamamlanan mali yılında gelir %34 artışla $12.2 milyara yükseldi ve serbest nakit akışı rekor kırarak $3.1 milyara ulaştı. Yönetim daha sonra fiscal first-quarter 2027 için gelirin $4.1 milyar, düzeltilmiş EPS’nin ise $7.30 olacağını öngördü.

Bu hızlanmanın arkasındaki mekanizma tüketici sabit diskleri değil. Sabit disk sürücülerinin terabayt başına maliyet bazında kurumsal katı hâl depolamasından hâlâ çok daha ucuz kaldığı bulut bilişim ve yapay zekânın yarattığı artan depolama ihtiyacı asıl etken. Seagate, nearline exabyte kapasitesinin büyük bölümünün artık calendar 2028’e kadar tahsis edildiğini belirtiyor. Bu da geleneksel olarak döngüsel bir donanım şirketi için alışılmadık ölçüde yüksek bir görünürlük sağlıyor. Şirketin Mozaic HAMR platformu da ivme kazanıyor; HAMR tabanlı ürünlerin July 2027 itibarıyla nearline exabyte sevkiyatlarının %70’ini oluşturması bekleniyor.

Bu görünürlük, Wall Street’in neden iyimser kalmaya devam ettiğini açıklıyor. S&P Global tarafından takip edilen 25 analistin ortalama hedef fiyatı $1,125 seviyesinde bulunuyor; bu, September 15 kapanışının yaklaşık %46 üzerinde. Konsensüs tahminleri fiscal 2027 geliri için $18.8 milyar, düzeltilmiş EPS için ise $35.78 öngörüyor. Bu da söz konusu tahminlere göre yaklaşık 22 katlık ileriye dönük bir çarpana işaret ediyor.

Ancak tahminler önemli bir yük taşıyor. Seagate’in mevcut geriye dönük fiyat/kazanç oranı 70’in üzerinde ve şirketin 10-K raporu, bulut müşterilerinden gelen talebin, uzun satış döngülerinin ve müşteri yoğunlaşmasının sonuçlarda oynaklığa yol açabileceği konusunda uyarıyor. 50 terabaytın üzerindeki Mozaic 5 sürücüleriyle gelecek bir sonraki büyük kapasite artışının qualification sürecini late 2027’ye kadar tamamlaması beklenmiyor; anlamlı hacim artışı ise 2028 veya 2029’da gerçekleşecek.

Seagate’in hâlâ yükseliş potansiyeli olabilir. Ancak daha önemli soru, yatırımcıların uygulama riskini üstlenmeleri karşılığında yeterince getiri elde edip etmediği. Bu fiyattan güçlü bir iş modeli tek başına yeterli değil. Rakamların beklentileri aşmaya devam etmesi gerekiyor.