Fed’in Faiz Artışı Kısa Vadeli Getirileri Yükseltirken Hazine Getiri Eğrisi Düzleşti

Federal Reserve’in eylülde faizleri artırmasının ardından 2 ve 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirileri arasındaki fark daraldı. 22 Eylül itibarıyla 10 yıllık tahvilin getirisi %4,96, 2 yıllık tahvilin getirisi ise %4,71 oldu; iki getiri arasındaki fark 25 baz puana indi.

Fed’in kararından bir gün önce, 15 Eylül’de bu fark 33 baz puandı. Merkez bankası, yüksek seyreden enflasyona işaret ederek gösterge faizini çeyrek puan artırdı ve %3,75-%4 aralığına yükseltti.

Bu değişim getiri eğrisini düzleştiriyor: kısa vadeli borçlanma maliyetleri uzun vadeli faizlere yaklaştı. Getiri eğrisi 22 Eylül’de yukarı eğimli kaldı; yani kısa vadeli tahvil getirileri uzun vadeli getirileri aşmadı ve eğri tersine dönmedi.

Yatırımcılar faiz oranları ve ekonomik büyümeye ilişkin beklentileri ölçmek için bu farkı göstergelerden biri olarak kullanıyor. 2 yıllık tahvilin getirisi Fed’in beklenen adımlarına daha duyarlıyken, 10 yıllık tahvilin getirisi enflasyon ve büyüme beklentilerinin yanı sıra yatırımcıların daha uzun vadeli borçlanma araçlarını elde tutmak için talep ettiği ek getiriyi de yansıtıyor.

Getiri eğrisinin düzleşmesi, enflasyonun yüksek kalıp kalmayacağı ya da büyümenin yavaşlayıp yavaşlamayacağı sorularını yanıtlamıyor. Bu durum, Fed’in adımını izleyen hafta kısa vadeli faizlerin uzun vadeli getirilerden daha fazla yükseldiğini ve piyasaların politika patikasını yeniden değerlendirdiğini gösteriyor.

Bu hareketin etkisi tahvil piyasasının ötesine uzanıyor. Hazine tahvillerinin getirileri, mortgage faizleri de dahil olmak üzere ekonomi genelindeki borçlanma maliyetlerini şekillendiriyor. Kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki farkın daralması, bankaların kredi marjlarını da sıkıştırabiliyor.

Sıradaki ipuçları, enflasyon ve iş gücü piyasası verilerinin yanı sıra Fed’in yeni bir faiz artışının olası olup olmadığına ilişkin sinyallerinden gelecek. Kısa vadeli tahvil getirileri uzun vadelilere yaklaşmayı sürdürürse yatırımcılar, getiri eğrisinin kalıcı enflasyonu mu yoksa gelecekteki büyümeye yönelik artan kaygıları mı yansıttığını değerlendirmek zorunda kalacak.