AMDs $515-Moment verlangt Geduld, keine Panik

AMDs Aufstieg in Richtung $515 hat die Investmentfrage verändert. Es geht nicht mehr darum, ob der Chiphersteller eine glaubwürdige KI-Chance hat. Das hat er. Die Frage ist vielmehr, wie viel dieser Chance bereits im Aktienkurs eingepreist ist.

Die Aktien notierten am Mittwoch, September 16, bei $504.20, nachdem sie zu Wochenbeginn den Bereich um $515 erreicht hatten. Damit wird AMD laut Marktdaten weiterhin mit rund $836 billion bewertet, bei einem nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp 130. Für Anleger, die die Rally verpasst haben, setzt ein Einstieg auf diesem Niveau Vertrauen in mehrere künftige Produktanläufe voraus, die planmäßig erfolgen müssen.

AMDs operative Kennzahlen rechtfertigen einen Teil der Begeisterung. Der Umsatz im zweiten Quartal erreichte $11.5 billion und lag damit 50% über dem Vorjahreswert, während sich der Umsatz im Data-Center-Geschäft auf $6.7 billion mehr als verdoppelte. Für das dritte Quartal stellte das Unternehmen einen Umsatz von approximately $13 billion in Aussicht, plus/minus $300 million, bei einer Non-GAAP-Bruttomarge von rund 56%.

Der nächste Wachstumsschub hängt maßgeblich von Helios ab, AMDs KI-Plattform auf Rack-Ebene, die auf den kommenden Instinct-Beschleunigern und EPYC-Serverprozessoren basiert. Erste Auslieferungen werden im dritten Quartal erwartet, doch das Management hat erklärt, dass der deutliche Anstieg im vierten Quartal einsetzen und sich bis 2027 fortsetzen soll. Dieser Zeitplan ist entscheidend, denn AMDs Vereinbarungen mit OpenAI und Meta sehen jeweils Deployments von bis zu 6 gigawatts vor, während sich Anthropic auf bis zu 2 gigawatts an GPUs der MI450-Serie in Helios-Systemen festgelegt hat.

Diese Ankündigungen eröffnen ein erhebliches Umsatzpotenzial. Sie sind jedoch nicht gleichbedeutend mit verbuchten Umsätzen.

Die Warnsignale sind in anderen Geschäftsbereichen sichtbar. Der Gaming-Umsatz sank im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 31%, und das Unternehmen bleibt den Exportbeschränkungen für die Lieferung fortschrittlicher Chips nach China ausgesetzt. Zudem sieht sich AMD dem etablierten Software-Ökosystem von Nvidia gegenüber, auch wenn das Unternehmen bei Hyperscalern und KI-Entwicklern an Boden gewinnt.

Für die meisten US-Anleger ist es auf diesem Niveau sinnvoll, keine binäre Wette einzugehen. Bestehende Aktionäre mit übergroßen Positionen können in die Stärke hinein verkaufen und sich zugleich ein Engagement sichern. Neue Käufer sind möglicherweise besser beraten, schrittweise einzusteigen oder die nächsten beiden Quartalsberichte abzuwarten, um Umsätze, Margen und Kundenauslieferungen von Helios zu sehen.

AMDs Story ist überzeugend. Bei mehr als $500 ist eine gute Umsetzung kein Bonus mehr. Sie ist die Bewertung.