Auroras Hochlauf bei autonomen Lkw ist real. Die Bewertung läuft trotzdem voraus

Aurora Innovations Börsenwert liegt bei rund $12.7 billion, während das auf autonome Lkw spezialisierte Unternehmen im zweiten Quartal etwa $2 million Umsatz erwirtschaftete. Diese Lücke bringt den Investmentcase auf den Punkt.

Die AUR-Aktie notierte am September 16 nahe $6.44, nachdem sie in den vergangenen Monaten kräftig zugelegt hatte. Die Anleger bewerten Aurora nicht nach den aktuellen Umsätzen. Sie setzen darauf, dass sich die fahrerlosen Meilen rasch in ein Flottengeschäft überführen lassen – mit dem Ziel des Unternehmens, bis Ende 2026 etwa 200 Lkw im Einsatz zu haben.

Hinter diesem Ziel steckt inzwischen mehr Hardware als noch vor einem Jahr. Aurora hat sein Driver-System der zweiten Generation auf International-LT-Lkw eingeführt. Das Sensor- und Rechenpaket ist auf one million miles ausgelegt und soll etwa halb so viel kosten wie die vorherige Generation. Roush hat mit der Fertigung der Fahrzeuge begonnen und soll im Oktober eine jährliche Produktionsrate von 1,000 Lkw erreichen.

Das ist relevant, weil autonomes Trucking nicht nur eine Softwaregeschichte ist. Aurora muss Zugmaschinen beschaffen, Sensoren integrieren, Routen validieren, Fahrzeuge warten und den Frachtverkehr mit kommerziell sinnvollen Auslastungsraten am Laufen halten. Ein Lkw, der gelegentlich selbst fährt, ist eine Demonstration. Ein Lkw, der jede Woche planbare Strecken bedient, ist ein Vermögenswert.

Die Aktivitäten der Kunden beginnen, diesen Unterschied zu testen. Charger Logistics und Value Truck haben Vereinbarungen über den Einsatz von Aurora-Technologie ausgerüsteter Lkw unterzeichnet, während Volvo Autonomous Solutions DSV und AVI-SPL in seinen kommerziellen Frachtbetrieb aufgenommen hat. Aurora erklärt zudem, dass sein System hundreds of thousands of driverless miles ohne einen Aurora-Driver-attributed collision absolviert habe.

Auch das finanzielle Risiko ist greifbar. Aurora meldete im zweiten Quartal einen operativen Verlust von $266 million und verfügte zum June 30 über nearly $1.2 billion an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen. Dieses Liquiditätspolster verschafft dem Management Zeit, die Flotte aufzubauen – doch die Expansion wird Kapital binden, bevor die Wirtschaftlichkeit bewiesen ist.

Der nächste Schritt ist die Verlagerung hin zu Driver as a Service. Dabei tragen die Kunden einen größeren Teil der wirtschaftlichen Verantwortung für die Lkw, während Aurora das autonome System liefert. Dieses Modell könnte Auroras Kapitalbedarf senken und die Margen verbessern – allerdings nur, wenn die Spediteure die Technologie als zuverlässig und profitabel erachten.

Vorerst kaufen die Anleger sowohl Lkw als auch eine Geschichte. Die Lkw kommen nun tatsächlich. Die Geschichte muss ihre Bewertung erst noch verdienen.