Strategy steckt $139 Millionen in STRC-Rückkäufe statt in Bitcoin

Strategy gab in der vergangenen Woche $139.3 Millionen für eigene Vorzugsaktien aus, kaufte jedoch keine Bitcoin hinzu. Damit verlängert sich die Pause, in der die Kapitalstruktur Vorrang vor einem weiteren Ausbau der Treasury-Bestände hat.

Aus einem am Sept. 14 eingereichten Form 8-K geht hervor, dass das Unternehmen zwischen Sept. 8 und Sept. 13 1,420,467 STRC-Aktien zurückgekauft hat. Es kaufte oder verkaufte keine Bitcoin und gab über sein At-the-Market-Programm keine Stammaktien aus.

Das Ergebnis: Strategys Bestand blieb die zweite Woche in Folge bei 845,050 BTC. Die Coins wurden für insgesamt $63.73 Milliarden erworben, also für rund $75,412 je Coin einschließlich Gebühren und Aufwendungen. Zum in der Mitteilung des Unternehmens genannten Bitcoin-Kurs war die Position etwa $65.7 Milliarden wert, womit Strategy einen moderaten nicht realisierten Gewinn verbuchte.

Das stellt eine bemerkenswerte Schwerpunktverlagerung für ein Unternehmen dar, dessen Identität und ein großer Teil seiner Börsenbewertung auf der unermüdlichen Akkumulation von Bitcoin beruhen. Die jüngste Transaktion lenkt Liquidität in STRC – formal die Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock – statt in eine Vergrößerung der Vermögensbasis, die MSTR zu einem gehebelten Bitcoin-Proxy macht.

Strategy finanzierte den Rückkauf aus seinen Dollarreserven. Zum Sept. 14 wies das Unternehmen eine $5.1 Milliarden schwere USD Reserve und $1.3 Milliarden USD Cash aus, also rund $6.4 Milliarden an auf Dollar lautenden Vermögenswerten. Diese Aufteilung ist relevant. Die Reserve soll die Dividenden auf Vorzugsaktien und die Zinszahlungen auf Schulden absichern, während der Cash-Bestand flexiblere Mittel für den Unternehmensbedarf bereitstellt, darunter auch Rückkäufe.

Der Rückkauf zeigt zudem, wie stark die Maschinerie rund um die Vorzugsaktien inzwischen Strategys Bitcoin-Strategie prägt. Strategy hat über mehrere Vorzugspapiere Kapital aufgenommen und die Erlöse im Laufe der Zeit zum Erwerb von Bitcoin eingesetzt. Zugleich schaffen diese Instrumente wiederkehrende Dividendenverpflichtungen, die im Rang vor den Stammaktionären stehen. Der Rückkauf von STRC kann den Bestand an ausstehenden Vorzugsaktien verringern, bindet aber auch Barmittel, die andernfalls einen weiteren Bitcoin-Kauf hätten finanzieren können.

Für MSTR-Aktionäre lässt die Entscheidung die direkte Bitcoin-Sensitivität des Unternehmens unberührt, ohne das Coin-Exposure zu erhöhen. Für BTC-Investoren ist das Signal weniger laut, aber dennoch relevant: Der größte Unternehmenshalter bewahrt seine enorme Position, während das Management Liquidität, Vorzugspapiere und die Ansprüche der Aktionäre steuert.

Die nächste wöchentliche Meldung wird zeigen, ob die Pause taktischer Natur ist oder sich zu einer umfassenderen Änderung in Strategys Vorgehensweise entwickelt.