VOO und VUG könnten für Klumpenrisiko statt Diversifikation sorgen

Ein zwischen VOO und VUG aufgeteiltes Portfolio kann auf dem Bildschirm eines Online-Brokers diversifiziert wirken, sich in der Praxis aber wie eine deutlich engere Wette auf die größten Technologiekonzerne Amerikas verhalten.

Die Überschneidung ist erheblich. Der Vanguard S&P 500 ETF hält rund 500 große US-Unternehmen, während der Vanguard Morningstar Growth ETF auf das wachstumsstärkere Segment desselben Large-Cap-Universums zielt. Ein von The Motley Fool angeführter Vergleich ergab, dass sich 118 Positionen in den beiden Fonds überschneiden – das entspricht einer Überschneidung von etwa 57%.

Diese Doppelung ist relevant, weil beide ETFs nach Marktkapitalisierung gewichtet sind. Wenn Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet und andere Megacap-Schwergewichte zulegen, treiben sie beide Fonds nach oben. Geben diese Aktien nach, bekommen Anleger, die beide ETFs halten, denselben Schock über zwei verschiedene Vehikel zu spüren.

VUG ist das stärker konzentrierte Anlagevehikel. Vanguards Anlageprofil vom June 30, 2026 wies 147 Positionen und ein ETF-Volumen von $227 billion aus; auf die 10 größten Positionen entfielen etwas mehr als 65% des Portfolios. Nvidia und Apple machten allein einen beträchtlichen gemeinsamen Anteil aus, während Alphabet und Microsoft das Engagement in denselben Themen rund um künstliche Intelligenz, Cloud Computing und Verbraucherplattformen weiter verstärkten.

VOO ist breiter aufgestellt, aber keineswegs neutral. Das Fact Sheet von Vanguard vom March 31 wies 504 Aktien aus. Dennoch haben die größten Unternehmen weiterhin einen überproportionalen Einfluss, weil der S&P 500 nach Marktwert gewichtet ist. Zudem verlangt der Fonds lediglich 0.03% – genauso viel wie VUG. Das Problem sind also nicht die Kosten, sondern die Portfolio-Konstruktion.

Das macht VUG nicht zu einem schlechten Fonds. Er kann ein bewusst gewähltes Instrument sein, um das Wachstum stärker zu gewichten, wenn ein Anleger mehr an steigenden Gewinnen, den Ausgaben für künstliche Intelligenz und den Unternehmen partizipieren möchte, die die großen Indizes dominieren. Problematisch wird es, wenn der zweite Fonds in der Annahme gekauft wird, er füge eine neue Renditequelle hinzu.

Anleger, die eine echte Diversifikation anstreben, finden diese möglicherweise eher in Anlageklassen außerhalb desselben Megacap-Wachstumsclusters – etwa in internationalen Aktien, kleineren Unternehmen, Value-Aktien oder Anleihen. Es geht weniger darum, den „besseren“ Vanguard-ETF auszuwählen, als darum zu erkennen, was die Kombination tatsächlich enthält.

Manchmal ist es schlicht dieselbe Wette – nur unter zwei verschiedenen Bezeichnungen.