Enflasyonun Yeniden Gündeme Gelmesiyle Fed’in Faiz Artırma İhtimali Sıçradı

Federal Reserve’in 2026 yılında faiz artırıp artırmayacağı sorusu, uzak bir politika tartışması olmaktan çıkarak Wednesday, September 16 için fiyatlanan bir karara dönüştü. Reuters’ın haberine göre, son enflasyon raporunun ardından faiz vadeli işlemleri, September 15-16 toplantısında çeyrek puanlık artış ihtimalini yaklaşık %85 olarak fiyatladı. Böyle bir artış, federal fonlar hedef aralığını 3.75%-4% seviyesine taşıyacak.

Bu beklentinin arkasında tek bir çarpıcı veri değil, sabırlı bekleyişi savunmayı zorlaştıran bir dizi gelişme vardı. Bureau of Labor Statistics, tüketici fiyatlarının August ayında %0.4 arttığını ve July ayındaki %0.1’lik artışa kıyasla hızlandığını açıkladı; yıllık enflasyon ise %3.4’e ulaştı. Aylık artışın üçte birinden fazlası benzinden kaynaklandı. İş gücü piyasası da ivme kazandı; tarım dışı istihdam August ayında 162,000 artarken işsizlik oranı %4.1 seviyesinde kaldı.

Bu tablo, politika yapıcıların istihdam risklerini fiyat istikrarının önüne koyabileceği alanı daraltıyor. Bir faiz artışı, Fed’in June projeksiyonlarında zaten görülen değişimi de teyit edecek. Yetkililer, yıl sonu federal fonlar faizine ilişkin medyan tahminlerini March ayındaki %3.4’ten %3.8’e yükseltirken, 2026 yılı manşet ve çekirdek PCE enflasyonu tahminlerini de sırasıyla %3.6 ve %3.3’e çıkardı. Buna göre medyan patika, yatırımcıların yılın başında beklediğinden daha sıkı bir para politikasına işaret ediyor.

Daha zor soru ise ilk adımın ardından ne geleceği. Vadeli işlemlerdeki fiyatlama ilave sıkılaşma beklentisine yönelmeye başladı, ancak September sonrasına ilişkin görünüm daha belirsiz. Enerji fiyatlarının yüksek seyretmesi, tarifelerin etkileri ve istihdamdaki direnç, Fed üzerindeki devam etme baskısını canlı tutacaktır. İstihdamda yeniden yaşanacak bir yavaşlama veya enflasyonda tersine dönüş ise tek artışın ardından durulması gerektiğine işaret eder.

Piyasalar açısından ilk aktarım kanalı oldukça açık. Hazine tahvili getirileri yukarı yönlü baskıyla karşılaşabilir, dolar güçlenebilir ve faizlere duyarlı hisseler daha yüksek iskonto oranını fiyatlamak zorunda kalabilir. Daha büyük risk ise iletişim tarafında. Chair Kevin Warsh, Wednesday günkü adımın tek seferlik bir ayarlamadan ziyade bir faiz artırımı sürecinin başlangıcı olduğuna işaret ederse, yatırımcılar December’a kadar olan tüm patikayı yeniden fiyatlayabilir.