Warsh, Faiz Artışı Beklentileri Yükselirken İlk G7 Çapında Enflasyon Testiyle Karşı Karşıya

Federal Reserve’in çeyrek puanlık bir hamlesi, ABD’deki borçlanma maliyetlerini yeniden belirlemekle kalmayacak. Bu hamle, İran çatışmasının tetiklediği küresel enflasyon şokunun G7’nin en büyük merkez bankalarını yeniden sıkılaşma yönüne çektiğini teyit edecek.

Bu durum, Kevin Warsh’ı politika açısından alışılmadık ölçüde yoğun bir haftanın merkezine yerleştiriyor. Fed’in kararını Çarşamba, September 16 tarihinde açıklaması beklenirken, onu Perşembe günü Bank of England ve Cuma günü Bank of Japan izleyecek. European Central Bank ise 10 September tarihinde faizleri 25 baz puan artırarak bu yılki ikinci artışını gerçekleştirdi.

Piyasalar Fed’i temel sınav olarak görüyor. Enflasyon verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesinin ardından yatırımcılar faiz artışı yönündeki pozisyonlarını keskin biçimde artırdı. Warsh ise temel fiyat baskılarının Fed’in 2% hedefi doğrultusunda ikna edici biçimde ilerlememesi halinde merkez bankasının “yapması gereken daha çok iş” olabileceği uyarısında bulundu. Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları ölçütü, Associated Press’in haberine göre July ayında 3.7% seviyesine ulaştı.

Arka plan oldukça çetrefilli. Petrol fiyatlarındaki yükseliş ve taşımacılıktaki aksamalar enflasyonu körüklüyor; ancak bu güçler aynı zamanda hanehalkı harcamalarını ve sanayi talebini de tehdit ediyor. Para politikası daha fazla enerji üretemez veya ticaret güzergâhlarını yeniden açamaz. Bununla birlikte geçici bir fiyat şokunun ücretlere, kiralara ve hizmet fiyatlarına yerleşmesini önleyebilir.

Warsh ayrıca siyasi bir sorunla da karşı karşıya. Başkan Donald Trump daha düşük faiz çağrısı yaparak, Warsh’ın görev süresinin üzerinden henüz aylar geçmişken olası bir faiz artışını Fed’in bağımsızlığı açısından doğrudan bir sınava dönüştürdü. Faiz artışı Beyaz Saray’ı öfkelendirecek. Piyasaların güçlü bir sıkılaşma olasılığını fiyatladığı bir ortamda faizlerin sabit tutulması ise yatırımcıların Fed’in enflasyon eğrisinin gerisinde kaldığı sonucuna varması halinde uzun vadeli Hazine tahvili getirilerinde yeni bir sıçrama riskini beraberinde getiriyor.

ECB’nin hamlesi, politika yapıcıların faiz indirmesi veya mevcut seviyeyi koruması beklenirken Avrupa’daki tartışmanın yönünü şimdiden değiştirdi. Japonya’da yatırımcılar yalnızca enflasyonu değil, ithal enerji maliyetlerini artırabilecek ücret artışlarını ve yeni de izliyor.

Ortak payda, ekonomik koşulların birbirinin aynısı olması değil. Asıl mesele güvenilirlik. Merkez bankaları, büyüme zayıflarken bile enerji şokunun kolay para politikasına dönüş kapısını otomatik olarak yeniden açmayacağının sinyalini veriyor. Bu mesaj şimdiden para birimlerinde, devlet tahvillerinde ve faizlere duyarlı hisse senetlerinde yankılanıyor.