Trump’ın 1% faiz talebi ABD’nin borçlanma maliyetlerini neden artırabilir

Faizlerde üç yüzde puanlık bir indirim, borçlananlar için bir armağan gibi görünebilir. Ancak Federal Reserve, enflasyon yüksek seyrini korurken politika faizini 3.75%-4% aralığından 1% seviyesine indirseydi, yatırımcılar bunu fiyat istikrarının siyasi baskı karşısında ikinci plana atıldığına dair bir uyarı olarak görebilirdi. Bunun üzerine ABD devlet tahvillerini elde tutmak için daha yüksek getiri talep edebilir, böylece maliyetleri düşürmek yerine ekonomi genelinde borçlanma giderlerini artırabilirlerdi.

Başkan Donald Trump’ın 1% faiz yönündeki ısrarlı çağrısının arkasındaki piyasa riski bu. DASM yatırım araştırmaları şirketinin kurucusu J. Benson Durham, Reuters’a böyle bir indirimin “felaket boyutunda” göründüğünü söyledi: Enflasyon beklentilerindeki yükseliş Hazine tahvili getirilerini artırabilir, sermayeyi Almanya gibi alternatif borçlanan ülkelere yöneltebilir ve doları zayıflatabilir. Böyle bir senaryoda Fed’in kısa vadeli politika faizi düşse bile hükümet tahvil piyasalarında daha yüksek maliyetle borçlanabilir.

Bu ayrım hane halkları açısından da önemli. Fed kısa vadeli bir gösterge faizi belirliyor; ancak konut kredisi faizlerini daha doğrudan uzun vadeli tahvil getirileri şekillendiriyor. Dolayısıyla yatırımcılar enflasyonun hızlanacağı beklentisiyle hareket ediyorsa, politika faizindeki düşüş konut kredilerinin ucuzlayacağını garanti etmez. Reuters’a göre, Kasım ayındaki ara seçimler yaklaşırken yaşam maliyeti seçmenlerin gündeminde önemli bir yer tutuyordu ve ortalama 30 yıllık mortgage faizi 7% seviyesine yaklaşıyordu.

Fiyatlardaki arka plan pek de soğumaya işaret etmiyor. Reuters’ın aktardığına göre Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi Temmuz’da 3.7% düzeyindeydi; bu oran merkez bankasının 2% hedefinin oldukça üzerinde. Fed, enflasyonun bu hedefe 2029’dan önce ulaşmasını beklemiyor. Gümrük vergileri ile ABD’nin İran’la savaşıyla bağlantılı enerji maliyetlerindeki artış da baskıyı artırdı. Fed, Başkan Kevin Warsh yönetiminde 16 Eylül’de üç yıl aradan sonra ilk kez faiz artırdı; karar oybirliğiyle alındı.

Trump, diğer Fed yetkililerini eleştirmeyi sürdürürken Warsh’ı, eski Başkan Jerome Powell’a kıyasla kamuoyu önünde daha az hedef aldı. Bu durum daha uyumlu bir ilişkiye işaret ediyor olabilir; ancak Warsh’ın faiz kararı, enflasyonu kontrol altına almaya öncelik vermeye hazır olduğunu gösterdi. Haberlere göre yönetimden bazı müttefikleri de bu hamleyi özel olarak destekledi.

Borçlanma maliyetlerini gündemde tutmak için siyasi bir saik de var. Pazartesi günü yayımlanan Reuters/Ipsos anketine göre, seçmenler için temel kaygılardan biri olan yaşam maliyetini yönetme biçimini Trump’ın onaylayanların oranı yalnızca 17%’ydi. Ancak Fed’i suçlamak, kararla daha ucuz krediyi ortaya çıkaramaz. Yatırımcılar enflasyon görünümüne duydukları güveni kaybederse, borçlanma maliyetini artıran taraf tahvil piyasası olabilir.