Warum Trumps Forderung nach einem Zinssatz von 1% die Kreditkosten in den USA erhöhen könnte

Eine Zinssenkung um drei Prozentpunkte klingt wie ein Geschenk an Kreditnehmer. Senkte die Federal Reserve ihren Leitzins jedoch von 3.75%-4% auf 1%, während die Inflation hoch bliebe, könnten Anleger darin ein Warnsignal sehen: Die Preisstabilität würde politischem Druck untergeordnet. Sie könnten dann höhere Renditen für US-Staatsanleihen verlangen. Das würde die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft steigen lassen, statt sie zu senken.

Das ist das Marktrisiko hinter der wiederholten Forderung von Präsident Donald Trump nach einem Zinssatz von 1%. J. Benson Durham, Gründer der Investment-Research-Firma DASM, sagte Reuters, eine solche Senkung „scheint katastrophal“: Höhere Inflationserwartungen könnten die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treiben, Kapital zu konkurrierenden Schuldnern wie Deutschland lenken und den Dollar schwächen. In diesem Szenario müsste die Regierung an den Anleihemärkten höhere Zinsen für ihre Kreditaufnahme zahlen, obwohl der kurzfristige Leitzins der Fed sinkt.

Der Unterschied ist auch für private Haushalte wichtig. Die Fed setzt einen kurzfristigen Referenzzinssatz fest, doch die Hypothekenzinsen orientieren sich stärker an den Renditen länger laufender Anleihen. Ein niedrigerer Leitzins würde daher keine günstigeren Immobilienkredite garantieren, wenn Anleger mit einer beschleunigten Inflation rechnen. Der durchschnittliche Zinssatz für eine 30-jährige Hypothek näherte sich 7%, während die Erschwinglichkeit von Wohnraum bei den Zwischenwahlen im November im Mittelpunkt stand, berichtete Reuters.

Von sinkenden Preisen kann derzeit kaum die Rede sein. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator lag im Juli bei 3.7%, berichtete Reuters – deutlich über dem Inflationsziel der Notenbank von 2%. Die Fed rechnet damit, dass dieses Ziel erst 2029 erreicht wird. Zölle und höhere Energiekosten im Zusammenhang mit dem Krieg der USA gegen den Iran haben den Preisdruck verstärkt. Am September 16 erhöhte die Fed unter ihrem Vorsitzenden Kevin Warsh die Zinsen erstmals seit drei Jahren; der Beschluss fiel einstimmig.

Trump hat Warsh öffentlich weniger scharf angegriffen als den früheren Vorsitzenden Jerome Powell, auch wenn er andere Fed-Entscheidungsträger kritisiert. Das könnte auf ein besseres Verhältnis hindeuten. Warshs Zinsentscheidung signalisierte jedoch, dass er bereit ist, der Inflationsbekämpfung Vorrang einzuräumen. Berichten zufolge unterstützten einige Verbündete der Regierung den Schritt hinter verschlossenen Türen.

Es gibt zudem einen politischen Anreiz, die Aufmerksamkeit auf die Kreditkosten zu lenken. In einer am Montag veröffentlichten Umfrage von Reuters/Ipsos befürworteten nur 17% Trumps Umgang mit den Lebenshaltungskosten – einem zentralen Anliegen der Wähler. Doch die Fed verantwortlich zu machen, lässt sich nicht per Dekret für günstigere Kredite sorgen. Verlieren Anleger das Vertrauen in die Inflationsaussichten, kann der Anleihemarkt die Kreditaufnahme verteuern.