Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen durchbricht 5%-Marke – Öl schürt Inflationsängste erneut

Eine Rendite von 5% auf eine zehnjährige US-Staatsanleihe ist mehr als nur eine runde Zahl. Sie setzt die Hürde für nahezu alle wichtigen Anlageklassen neu – von Investment-Grade-Anleihen bis hin zu wachstumsstarken Technologiewerten.

Die Rendite der Benchmark-Anleihe überschritt diese Schwelle am Montag, September 14, kurzzeitig und erreichte den höchsten Stand seit October 2023, bevor sie wieder zurückging. Die offiziellen Par-Yield-Daten des US-Finanzministeriums wiesen die Rendite zehnjähriger Treasuries an diesem Tag mit 4.97% aus, während die Rendite 30-jähriger Papiere bei 5.34% lag. In der Nacht wurde die Anleihe später bei etwa 5.04% gehandelt, bevor die Rendite wieder nachgab.

Unmittelbarer Auslöser war der kräftige Anstieg der Ölpreise, nachdem sich der Konflikt im Zusammenhang mit Iran und der regionalen Energieinfrastruktur verschärft hatte. Teureres Rohöl droht die Gesamtinflation anzutreiben und erschwert damit der Federal Reserve, das Preiswachstum wieder auf ihr Ziel von 2% zu senken. Die PCE-Gesamtinflation lag im July laut der Federal Reserve Bank of San Francisco unverändert bei 3.7%, während der Leitzins der Notenbank nach ihrer Sitzung im July bei 3.5% to 3.75% blieb.

Diese Kombination hat Anleger dazu gebracht, eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bei der Sitzung des Federal Open Market Committee am September 15-16 einzupreisen. Goldman Sachs revidierte seine Einschätzung nach einem heißer als erwartet ausgefallenen Inflationsbericht für August in Richtung einer Zinserhöhung, wie Yahoo Finance berichtete. Die marktbasierte Wahrscheinlichkeit einer Anhebung im September stieg laut Semafor auf über 90%.

Langfristige Renditen werden nicht direkt von der Fed festgelegt. Sie spiegeln die Erwartungen an künftige kurzfristige Zinsen, die Inflation, die Kreditaufnahme des US-Finanzministeriums sowie die Entschädigung wider, die Anleger für das Halten von Laufzeitrisiken verlangen. Deshalb kann die Rendite zehnjähriger Papiere steigen, selbst wenn die Notenbank ihre Geldpolitik noch nicht geändert hat.

Die Bewegung verschärft die Finanzierungsbedingungen bereits. Hypothekenzinsen, die Finanzierungskosten von Unternehmen und die Abzinsungssätze zur Bewertung künftiger Erträge orientieren sich allesamt am Treasury-Markt. US-Aktien gaben am Montag nach: Der Nasdaq Composite fiel laut Associated Press um 0.6%, der Dow Jones Industrial Average verlor 0.3%.

Ein kurzzeitiges Überschreiten der Marke ist nicht dasselbe wie ein nachhaltiger Ausbruch. Sollten die Renditen jedoch nahe 5% verharren, haben Anleger weniger Gründe, für weit in der Zukunft liegendes Wachstum hohe Preise zu zahlen, und mehr Anreiz, bereits heute auf Cashflow zu pochen.