Befürchtungen einer KI-Abkühlung spalten Chiphersteller von Sicherheitsgewinnern

Der Philadelphia Semiconductor Index fiel am Montag um knapp 6% und machte aus der Debatte über die Sicherheit von KI einen scharfen Test für das derzeit beliebteste Investmentthema am Markt. Nvidia gaben 3.4% nach, Micron Technology verloren 5.3%, und die Aktien von AMD und Broadcom fielen jeweils um mehr als 4%, da Anleger begannen, ein langsameres Tempo bei den Investitionen in die KI-Infrastruktur einzupreisen.

Auslöser war weder ein enttäuschender Quartalsbericht noch eine stornierte Bestellung für ein Rechenzentrum. Am Wochenende argumentierten Dario Amodei, Chief Executive von Anthropic, Sam Altman, Chief Executive von OpenAI, und Elon Musk von xAI, die Entwicklung führender KI-Modelle müsse wegen der Sicherheitsrisiken vorsichtiger getaktet werden. Die Märkte werteten die Äußerungen als potenzielle Bedrohung für den Ausgabenzyklus, der die Auftragsbücher der Chiphersteller gefüllt und Rekordbewertungen angetrieben hat.

Dieser Unterschied ist entscheidend. Ein langsamerer Veröffentlichungsrhythmus bei den fortschrittlichsten Modellen würde die Nachfrage nach Rechenkapazität nicht automatisch beseitigen, könnte aber den Zeitpunkt und die Zusammensetzung der Investitionen verändern. Chipentwickler, Speicherhersteller und Anbieter von Halbleiterausrüstung werden auf Basis der Annahme bewertet, dass Hyperscaler ihre Kapazitäten mit außergewöhnlicher Geschwindigkeit weiter ausbauen. Sollten diese Unternehmen Projekte strecken, Inbetriebnahmen verschieben oder höhere Renditen für jeden Dollar an Investitionsausgaben verlangen, wären die Aktien mit der größten Abhängigkeit von dieser Beschleunigung als Erste von Kursabschlägen betroffen.

ASML, der niederländische Hersteller moderner Anlagen für die Chipproduktion, verlor in Europa mehr als 6%, während Südkoreas Kospi um 3.3% nachgab. Der Ausverkauf griff um sich, weil die KI-Lieferkette global ist, auch wenn die größten Kunden auf eine Gruppe US-amerikanischer Technologieunternehmen konzentriert sind.

Anleger begannen zudem, zwischen der KI-Infrastruktur und Unternehmen zu unterscheiden, die davon profitieren könnten, wenn der Einsatz von KI vorsichtiger erfolgt. CrowdStrike und Palo Alto Networks legten um rund 14% beziehungsweise 13% zu, da Anleger darauf setzten, dass leistungsfähigere KI-Systeme die Nachfrage nach Sicherheitstools, Überwachung sowie dem Schutz vor automatisierten Angriffen erhöhen werden.

Der breitere Nasdaq Composite verlor am Montag nur rund 0.6% – ein Zeichen dafür, dass Händler lediglich umschichteten, statt Technologieaktien insgesamt den Rücken zu kehren. Die Erholung von Nvidia um 0.6% am Dienstag stützte diese Einschätzung. Das nächste Urteil wird von den Investitionsplänen kommen, nicht von Reden: Entscheidend ist, ob Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta ihre Kapazitäten weiterhin in dem Tempo ausbauen, das Chipanleger bereits eingepreist haben.