ASML ist 2026 der stärkere Kauf, während AMD auf weiteres Aufwärtspotenzial setzt

Bei einem Kurs von rund $504 je Aktie wird AMD wie ein KI-Herausforderer bewertet, der die Lücke zu den Marktführern endlich schließt. ASML, in den USA nahe $1,591 gehandelt, steht für etwas anderes: den Maschinenengpass, der den gesamten Wettlauf um die modernsten Chips überhaupt erst möglich macht.

Dieser Unterschied ist wichtiger, als der oberflächliche Vergleich vermuten lässt. AMD entwickelt Prozessoren und Beschleuniger. Die Ergebnisse des Unternehmens hängen daher davon ab, ob es sich gegen Nvidia durchsetzen, Softwareentwickler für ROCm gewinnen und Cloud-Kunden davon überzeugen kann, dass seine Instinct-Plattform immer anspruchsvollere Workloads bewältigt. Wenn diese Wetten aufgehen, ist der Ertrag beträchtlich. Das Risiko liegt in der Konzentration. Eine Handvoll Hyperscaler, hoher Preisdruck und schnelle Produktzyklen können eine vielversprechende Produkt-Roadmap in eine kostspielige Verzögerung verwandeln.

Die Zahlen von AMD für das zweite Quartal zeigen, warum Anleger weiterhin interessiert sind. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 50% auf $11.5 billion, während sich der Umsatz im Datacenter-Geschäft auf $6.7 billion mehr als verdoppelte. Für das dritte Quartal erwartet das Unternehmen einen Umsatz von etwa $13 billion, plus oder minus $300 million, bei einer Non-GAAP-Bruttomarge von rund 56%, wie aus der Ergebnisveröffentlichung vom August hervorgeht.

ASML verkauft die Anlagen, die Chiphersteller benötigen, bevor AMD, Nvidia oder irgendein anderer Entwickler ein hochmodernes Produkt ausliefern kann. Die Anlagen des Unternehmens für die Lithografie mit extrem ultravioletter Strahlung sind entscheidend für die Produktion moderner Logik- und Speicherchips und nur schwer zu ersetzen. Das schafft einen breiteren Burggraben, wenn auch keinen risikofreien. Exportbeschränkungen, Verzögerungen bei Kunden und die hohe Kapitalintensität der Halbleiterfertigung können Aufträge weiterhin beeinträchtigen.

Der Umsatz von ASML erreichte im zweiten Quartal €9.3 billion, bei einer Bruttomarge von 54% und einem Nettogewinn von €2.9 billion. Das Management hob seine Umsatzprognose für 2026 auf zwischen €43 billion und €45 billion an und plant zugleich, die Kapazität für Low-NA-EUV im Jahr 2027 um etwa 30% zu erhöhen. Samsungs ausgeweitete High-NA-EUV-Kooperation mit ASML, die am September 8 bekannt gegeben wurde, unterstreicht die Rolle des Anlagenbauers im nächsten Fertigungszyklus.

AMD bietet das größere Aufwärtspotenzial, falls das Geschäft mit KI-Beschleunigern Nvidia nennenswerte Marktanteile abnimmt. ASML ermöglicht ein klareres Investment in die branchenweiten Ausgaben, denn jeder große Chiphersteller benötigt mehr Kapazitäten für die fortschrittlichste Fertigung.

Für ein Portfolio im Jahr 2026 ist ASML der bessere Kauf unter Risiko-Rendite-Gesichtspunkten. AMD ist der offensivere Trade.