Bitcoin schwankt, während Händler eine Wahrscheinlichkeit von 87% für die erste Fed-Zinserhöhung seit drei Jahren einpreisen

Drei Tage vor der Entscheidung der Federal Reserve notierte Bitcoin bei rund $77,250 und damit mehrere tausend Dollar unter dem Höchststand von ungefähr $82,000, den die Kryptowährung Anfang September erreicht hatte. Diese Lücke erzählt die eigentliche Geschichte: Ein Markt, der im August kräftig zugelegt hatte, stellt sich nun auf eine geldpolitische Kehrtwende ein, mit der noch vor einem Monat niemand gerechnet hatte.

An den Termin- und Prognosemärkten wird laut Daten von CME FedWatch und den über Kalshi und Polymarket aggregierten Wahrscheinlichkeiten eine Chance von 86.5% bis 87% eingepreist, dass das Federal Open Market Committee am Mittwoch das Zielband um einen Viertelprozentpunkt anhebt. Damit würden die Zinsen auf 3.75%-4.00% steigen – die erste US-Zinserhöhung seit drei Jahren. Noch am September 4 lagen die Wahrscheinlichkeiten ungefähr bei 50/50. Die am Freitag veröffentlichten Inflationsdaten haben den Ausschlag gegeben. Die Verbraucherpreise stiegen im August nach einem Anstieg von 0.1% im Juli um 0.4%, wodurch sich die Jahresrate auf 3.4% erhöhte; zudem wirkte das Komitee bereits im Vorfeld gespalten. Im Juli hatte es die Zinsen mit knapper Mehrheit unverändert gelassen, wobei drei Notenbanker für eine Erhöhung votierten.

Chair Kevin Warsh verkündet die Entscheidung am Mittwoch – knapp vier Monate nach seinem Amtsantritt. Caitlin Long, CEO der Custodia Bank, argumentiert, dass der folgenreichere Wandel an anderer Stelle stattfindet. Ihrer Ansicht nach bestimmt inzwischen nicht die Fed, sondern das US-Finanzministerium die Bedingungen für digitale Dollar. Ihre Argumentation stützt sich teilweise auf den Anleihemarkt selbst. Die Renditen zehn- und dreißigjähriger US-Staatsanleihen erreichten im August den höchsten Stand seit zwanzig Jahren. Darauf reagierte das Treasury am August 19 mit einer Verdoppelung seiner Rückkäufe länger laufender Anleihen auf $4 Milliarden je Operation. Die Renditen gaben daraufhin nach, erholten sich jedoch innerhalb weniger Tage und machten die Bewegung wieder wett. Das Programm läuft derzeit, zwischen September 9 und November 4, und Finanzminister Scott Bessent könnte es aus dem Treasury General Account finanzieren, auf dem sich fast $1 Billion befindet.

Die UBS-Strategen haben es in diesem Monat unmissverständlich formuliert: Die Frage ist nicht, ob die Fed handelt, sondern unter welchen Bedingungen sie handelt – und diese Bedingungen werden am langen Ende der Zinskurve geschrieben, nicht am kurzen Ende, das das FOMC kontrolliert.

Auch regulatorisch zeichnet sich etwas ab. Der GENIUS Act, das Gesetz von 2025 zur Regulierung an den Dollar gekoppelter Stablecoins, tritt am January 18, 2027 in Kraft; das Treasury und das Office of the Comptroller of the Currency haben bereits Regelungsvorschläge veröffentlicht. Für einen Markt, der jahrelang Fed-Sitzungen als das einzige relevante makroökonomische Ereignis betrachtet hat, wirkt der Mittwoch nun weniger wie ein Abschluss als vielmehr wie der Moment, in dem ein zweiter Schiedsrichter das Spielfeld betritt.