Canopy Growths Turnaround ist bei den Aktionären noch nicht angekommen

Die Aktien von Canopy Growth notierten am September 15, 2026 bei rund $0.92 und damit weniger als halb so hoch wie ihr 52-Wochen-Hoch von $2.38. Das ist die unmissverständliche Antwort des Marktes auf einen Turnaround, der in der Gewinn- und Verlustrechnung überzeugender aussieht als im Aktienkurs.

Der kanadische Cannabis-Konzern meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Nettoumsatz von C$81.2 million, 13% mehr als ein Jahr zuvor. Alle Geschäftsbereiche trugen dazu bei. Der Umsatz mit medizinischem Cannabis in Kanada sprang um 22% auf C$25.8 million, der Verkauf für den Freizeitkonsum stieg um 10% auf C$29.7 million, der internationale Cannabis-Umsatz legte um 10% zu, und der Umsatz von Storz & Bickel erhöhte sich laut der am August 7 veröffentlichten Gewinnmitteilung und dem Quartalsbericht von Canopy um 6% auf C$16.1 million.

Auch die Profitabilität entwickelt sich in die richtige Richtung. Der bereinigte EBITDA-Verlust verringerte sich von C$7.9 million im Vorjahr auf C$3.2 million, während der Nettoverlust von C$44.9 million auf C$14.6 million sank. Zudem verfügt Canopy inzwischen über eine deutlich solidere Liquiditätsposition als während großer Teile der früheren Restrukturierung: Ende Juni belief sich der Kassenbestand auf C$336.6 million.

Doch Anleger bewerten nicht allein das Umsatzwachstum. Das Unternehmen setzte im Quartal C$25.7 million an liquiden Mitteln ein – mehr als doppelt so viel wie im Vorjahreszeitraum. Das Management machte den zeitlichen Verlauf des Working Capital dafür verantwortlich. Das Ergebnis verdeutlicht jedoch die noch immer bestehende Lücke zwischen einem geringeren Verlust und einem sich selbst finanzierenden Geschäft.

Die Aktionäre mussten zudem eine erhebliche Verwässerung hinnehmen. Die gewichtete durchschnittliche Aktienzahl von Canopy erreichte im jüngsten Quartal 422.3 million, verglichen mit 188.3 million ein Jahr zuvor. Damit fällt der Anspruch jeder einzelnen Aktie auf künftige Gewinne geringer aus, selbst wenn sich das operative Geschäft verbessert.

Der wertvollste Teil der US-Strategie von Canopy lässt sich weiterhin nur schwer monetarisieren. Über Canopy USA ist das Unternehmen an Wana, Jetty, Acreage und TerrAscend beteiligt. Die Beteiligung wird jedoch über stimmrechtslose Wertpapiere gehalten, die erst in Aktien umgewandelt werden können, wenn sich die wesentlichen Beschränkungen der US-Börsen für Cannabisunternehmen ändern. Die Vermögenswerte bieten strategische Optionen, tragen derzeit aber nicht zum operativen Ergebnis bei.

Damit bleibt CGC eine Aktie, bei der die Umsetzung im Mittelpunkt steht. Canopy erwartet nach eigenen Angaben, im Geschäftsjahr 2027 ein positives bereinigtes EBITDA zu erzielen. Solange dieses Versprechen nicht in wiederkehrenden Cashflows mündet, dürften Anleger bessere Umsätze als Fortschritt, nicht aber als Auslöser für eine Neubewertung der Aktie betrachten.