Dalio rät zum Kauf von Gold und Bitcoin, während Bloomberg Korea und Wasser ins Visier nimmt

Die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe erreichte am September 9 4.83% und damit den höchsten Stand seit einem Jahr – eine deutliche Kehrtwende gegenüber dem Tief von 3.97% Ende Februar. Diese Bewegung und nicht etwa irgendein einzelnes Aktienchart ist der Grund, warum Vermögensverwalter von ihren Kunden immer wieder dieselbe Frage hören: Wohin fließt neues Geld, wenn Aktien nahe Rekordständen notieren und Anleihen sich schlecht entwickeln?

Ray Dalio gab als Erster eine unmissverständliche Antwort. In einem LinkedIn-Post Ende August erklärte der Gründer von Bridgewater Associates, Anleger sollten über Anlageklassen und Länder mit soliden Finanzen diversifizieren, Anleihen untergewichten und etwa 10% bis 15% ihres Portfolios in Gold sowie „ein bisschen“ Bitcoin halten. Damit sollten sie sich gegen das Risiko einer US-Schuldenkrise absichern, die nach seiner Warnung bereits in drei Jahren bevorstehen könnte. Seine Argumentation geht auf das Schuldenzyklus-Modell aus seinem jüngsten Buch zurück: Steigende Schuldendienstkosten treffen irgendwann auf eine unzureichende Nachfrage der Anleger. Regierungen bleibt dann nur, höhere Zinsen zu akzeptieren oder die Notenbanken dazu zu bringen, Geld zu drucken und damit Schulden zu kaufen – mit einer Schwächung der Währungen und anziehender Inflation als Folge. Deshalb erwartet Dalio, dass „nicht von Regierungen ausgegebene Währungen wie Gold und Bitcoin sich vergleichsweise gut entwickeln“.

Bloombergs Umfrage unter Vermögensverwaltern deutete eher auf Volatilität mit einem Bewertungspuffer als auf reine Sicherheit hin. Ihre erste Wahl war Südkorea. Trotz heftiger Ausschläge im Sommer liegt der KOSPI 2026 weiterhin deutlich im Plus, mit einer Wertentwicklung seit Jahresbeginn von 66%. Bloomberg-Analysten argumentierten, der Markt sei angesichts seiner aktuellen Bewertung und der zentralen Rolle der südkoreanischen Unternehmen SK Hynix und Samsung im Halbleitermarkt noch immer vergleichsweise günstig. Der Kospi Index wird mit etwa dem Sechsfachen der für das kommende Jahr erwarteten Gewinne und mit weniger als dem Zehnfachen der Gewinne des darauffolgenden Jahres gehandelt. Die Bewertungen spiegeln einen Gewinnsprung bei einigen Technologiegiganten wider, die direkt von der Nachfrage der Künstlichen Intelligenz nach Speicherchips profitieren. Der Haken ist die Verschuldung. Im Frühjahr trieb der Boom rund um alles, was mit KI zu tun hatte, den Einsatz von Fremdkapital auf extreme Niveaus. Als dieser Leverage Ende Juni und im Juli nachließ, brach der Markt ein.

Zwei ruhigere Ideen vervollständigten die Liste. Die Wasserinfrastruktur, zugänglich über ETFs mit Fokus auf Entsalzungs- und Versorgungsunternehmen, rückte in den Blick, weil die weltweite Wassernachfrage bis 2030 voraussichtlich das Angebot um 40% übersteigen wird. Auch Luxusgüter schafften es auf die Liste – nicht die Handtaschen selbst, sondern die dahinterstehenden Händler. Ausgewählt wurden sie anhand ihrer Markenstärke, eines bewährten Managementteams und ihres Engagements in Regionen wie Südostasien und dem Nahen Osten, in denen die Oberschicht wächst.

All das ergibt keinen einzelnen Konsens-Trade. Vielmehr liest es sich wie eine Menükarte für Anleger, die dem klassischen Mix aus Aktien und Anleihen nicht mehr zutrauen, seine Aufgabe zu erfüllen, während die Renditen steigen und Aktien dennoch weiter auf neue Höchststände klettern.