Dell Family Office unterstützt 7,7-Milliarden-Dollar-Übernahme von Baldwin

Ein Barangebot über $32.50 je Aktie wird The Baldwin Group vom Nasdaq nehmen. Die größere Wette besteht jedoch darin, was die neuen Eigentümer mit dem Unternehmen abseits des Drucks vierteljährlicher Rechenschaftslegung aufbauen können.

DFO Management, das Family Office von Michael Dell, und Sequence Holdings haben sich darauf geeinigt, eine Mehrheitsbeteiligung an dem in Tampa ansässigen Versicherungsmakler zu erwerben. Die Transaktion hat ein Volumen von rund $7.7 Milliarden, wie Baldwin am September 14 mitteilte. Der Preis entspricht einem Aufschlag von 88% auf den Schlusskurs von Baldwin am June 17, bevor Berichte aufkamen, wonach das Unternehmen einen Rückzug von der Börse prüfe.

Der ausgewiesene Transaktionswert umfasst rund $4.6 Milliarden an Eigenkapital sowie etwa $3.1 Milliarden an Nettoschulden, die von den Käufern übernommen oder refinanziert werden. Auf Basis eines bereinigten EBITDA von rund $396 Millionen in den vergangenen zwölf Monaten entspricht der Deal einer Bewertung von etwa dem 20-Fachen des operativen Ergebnisses.

Das ist ein beträchtlicher Preis für einen Versicherungsvertrieb. Baldwin wird jedoch nicht allein wegen seines traditionellen Maklergeschäfts übernommen. Das Unternehmen bietet Leistungen in den Bereichen Risikomanagement, Versicherungsberatung und technologiebasiertes Underwriting an. Zugleich wächst es durch Übernahmen und baut eine umfassendere Daten- und Workflow-Plattform auf. Nach eigenen Angaben betreut Baldwin mehr als drei Millionen Kunden in den Vereinigten Staaten und international.

Sequence bringt technische Ressourcen und seine Atlas-Technologieplattform in die Partnerschaft ein. Ziel ist es, interne Abläufe, Produkte und Dienstleistungen mithilfe neuerer Technologien, darunter künstliche Intelligenz, neu aufzubauen. Baldwin-Chef Trevor Baldwin bezeichnete die Vereinbarung als Möglichkeit, Investitionen in Talente und Technologie zu beschleunigen, ohne den Zwängen der Erwartungen an börsennotierte Unternehmen unterworfen zu sein.

Die Rolle von DFO ist eine andere. Das Family Office der Familie Dell, das 1998 ursprünglich als MSD Capital gegründet und Ende 2022 unter dem Namen DFO neu strukturiert wurde, stellt sogenanntes dauerhaftes beziehungsweise langfristig verfügbares Kapital bereit. Diese Struktur gibt Baldwin mehr Spielraum, Akquisitionen und Technologieprojekte zu finanzieren, deren Renditen sich möglicherweise erst nach Jahren materialisieren.

Die Mitarbeiter werden nicht vollständig in bar abgefunden. Berechtigte Beschäftigte können einen Teil ihrer Beteiligungen in die Transaktion einbringen und eine bedeutende Minderheitsbeteiligung an dem privaten Unternehmen behalten. Damit bleibt ein Beteiligungsmodell erhalten, das Baldwin bei seiner Expansion betont hat.

Der Abschluss der Transaktion wird vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre und der Aufsichtsbehörden im ersten Quartal 2027 erwartet. Nach dem Vollzug werden BWIN-Aktien nicht mehr öffentlich gehandelt.