Dollar legt zu, während Öl-Schock Aktien und Renditen belastet

Brent-Rohöl näherte sich am Montag kurzzeitig der Marke von $110 je Barrel. Dadurch stieg die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen auf 5%, während der Dollar angesichts des Rückzugs der Anleger aus risikoreicheren Anlagen erneut als sicherer Hafen gefragt war. An den globalen Märkten trafen damit drei Belastungsfaktoren gleichzeitig aufeinander: ein Energieschock, höhere Finanzierungskosten und die wieder zunehmende Sorge um wachstumsabhängige Vermögenswerte.

Der Dollar-Index stieg laut Reuters um rund 0,5% auf 99,59 und damit auf den höchsten Stand seit September 2. Auch gegenüber dem Yen legte der Greenback zu. Die japanische Währung ist besonders anfällig, weil Japan mehr als 90% seiner Energie importiert. Der Dollar kletterte um etwa 0,6% auf 154,46 Yen, während der Euro gegenüber der US-Währung nachgab.

Öl lieferte den unmittelbaren Auslöser. Brent schloss bei $105.68 je Barrel, nachdem der Preis zeitweise nahe $110 gehandelt worden war. US West Texas Intermediate wechselte im Tagesverlauf zu mehr als $101 den Besitzer. Die Preise sind deutlich gestiegen, da die Kämpfe im Nahen Osten die Rohölströme durch den Persischen Golf zu beeinträchtigen drohen. Die Unsicherheit über die Schifffahrt durch die Straße von Hormus sorgt zudem für eine geopolitische Risikoprämie.

Diese Prämie schlägt unmittelbar auf die Anleihemärkte durch. Höhere Treibstoffkosten drohen die Inflation auf erhöhtem Niveau zu halten und lassen Anleger zunehmend daran zweifeln, dass die Zentralbanken ihre Geldpolitik lockern können, selbst wenn die konjunkturelle Dynamik nachlässt. Die Rendite der richtungsweisenden US-Staatsanleihe erreichte kurzzeitig 5% – erstmals seit 2023. Dieses Niveau erhöht den Diskontierungszinssatz für künftige Unternehmensgewinne und belastet tendenziell vor allem Technologieaktien mit langer Duration.

US-Aktien verkrafteten den Druck unterschiedlich stark. Der S&P 500 fiel um 0,5%, der Dow gab 0,3% nach und der Nasdaq Composite verlor 0,6%. Chip- und Aktien aus dem Bereich künstliche Intelligenz führten den Rückgang an, nachdem prominente Technologiemanager gewarnt hatten, dass die Entwicklung aus Sicherheitsgründen möglicherweise verlangsamt werden müsse. Energieaktien profitierten dagegen vom Anstieg der Rohölpreise.

Der Anstieg des Dollars ist daher mehr als eine herkömmliche Flucht in sichere Anlagen. Er spiegelt die Nachfrage nach US-Liquidität, die Erwartung höherer Zinsen und den relativen Vorteil der Vereinigten Staaten als bedeutendem Energieproduzenten wider. Für Volkswirtschaften mit hoher Importabhängigkeit ist diese Kombination härter: teurerer Treibstoff, eine schwächere Währung und weniger Spielraum für politische Maßnahmen zur Abfederung des Abschwungs.