Europas Zentralbanken wollen Verbot von Stablecoin-Renditen auf Umgehungsgeschäfte ausweiten

Ein Stablecoin-Guthaben, das durch Verleih oder Staking eine Rendite abwirft, mag sich von einer Einlage unterscheiden. Die Zentralbanken Europas argumentieren jedoch, dass die wirtschaftliche Wirkung sehr ähnlich sein kann. Sie wollen solche Umgehungsmöglichkeiten in der Europäischen Union schließen und im Zuge einer Überprüfung des Krypto-Regelwerks die bestehende Beschränkung für Zinsen auf Stablecoins ausweiten.

In einer am Sept. 22 veröffentlichten Stellungnahme erklärte das Europäische System der Zentralbanken, das Verbot der Vergütung von Stablecoins solle bestehen bleiben und über die von der Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) erfassten Dienstleistungen hinausgehen. Die EZB und die nationalen Zentralbanken der EU verwiesen ausdrücklich auf die Kreditaufnahme und -vergabe im Kryptobereich sowie auf Staking und indirekte Anreize wie Treueprämien. Ihre Sorge: Plattformen könnten Renditen anbieten, die Zinsen ähneln, selbst wenn der Stablecoin-Emittent nichts zahlt.

MiCA verbietet Emittenten und Anbietern von Kryptowerte-Dienstleistungen bereits, Zinsen auf E-Geld-Token zu zahlen. Den Zentralbanken zufolge reicht das nicht aus, wenn Plattformen die Beschränkung über andere Produkte umgehen können. Ihr politisches Argument lautet, dass elektronisches Geld dem Zahlungsverkehr dienen und nicht als Sparanlage fungieren sollte. Renditebringende Produkte könnten, so warnen sie, die Grenze zwischen Stablecoins und Bankeinlagen verwischen und damit die Refinanzierungsbasis der Banken unter Druck setzen.

Die Debatte ist für große, an den Dollar gekoppelte Token wie Tethers USDT und Circles USDC von Bedeutung. Circle, dessen Aktien unter dem Kürzel CRCL gehandelt werden, zählt zu den Emittenten, deren Produkte mit einem strengeren regulatorischen Umfeld rechnen müssten, falls Brüssel der Empfehlung folgt. Die Stellungnahme ändert die Regeln jedoch nicht unmittelbar. Sie ist ein Beitrag zur MiCA-Überprüfung der Europäischen Kommission; die Konsultation läuft noch bis Sept. 30.

Die Empfehlung fällt zudem in eine Zeit, in der in den Vereinigten Staaten ähnlich darüber gestritten wird, ob Kryptoplattformen Prämien auf Stablecoins anbieten dürfen. Europas Vorschlag geht weiter: Die Aufsichtsbehörden sollten prüfen, wie ein Produkt funktioniert, und nicht nur darauf schauen, ob ein Emittent eine Zahlung als Zins bezeichnet. Für Börsen und Token-Emittenten stellt sich praktisch die Frage, ob Kundenprämien, Kreditprodukte oder Staking-Angebote als verbotene Vergütung eingestuft werden könnten. Jede Änderung würde weitere Maßnahmen der EU erfordern; vorerst bleiben die geltenden Regeln in Kraft.