Kenvues Dividendenattraktivität hängt nun vom Deal mit Kimberly-Clark ab

Kenvues Attraktivität ist ungewöhnlich leicht zu erfassen: ein Portfolio etablierter Gesundheitsmarken für den täglichen Bedarf, eine Dividendenrendite von knapp 4.7% und eine 64-jährige Serie jährlicher Ausschüttungserhöhungen. Der Haken: Anleger könnten schon bald Kimberly-Clark besitzen.

Das Unternehmen für Gesundheitsprodukte, das 2023 aus Johnson & Johnson ausgegliedert wurde, stützt seine Investmentstory auf Produkte, die Verbraucher auch in konjunkturellen Schwächephasen weiter kaufen. Tylenol, Listerine, Band-Aid, Neutrogena und Zyrtec hängen nicht davon ab, dass Verbraucher auf ein neues Smartphone umsteigen oder einen Urlaub buchen. Diese defensive Nachfrage verhalf Kenvue im zweiten Quartal zu einem Umsatz von $3.95 billion, 3% mehr als ein Jahr zuvor, während der verwässerte Gewinn je Aktie um 9% auf 24 Cent stieg. Kenvue meldete damit das dritte Quartal in Folge mit einem Anstieg von Umsatz und organischem Umsatz.

Die Dividende ist der wichtigste Anreiz. Beim jüngsten Kenvue-Kurs von rund $17.92 liegt die Rendite deutlich über der typischen Ausschüttung des S&P 500 und wird durch den Status als Dividend King untermauert, den das Gesundheitsgeschäft aus seinen Jahren innerhalb von Johnson & Johnson geerbt hat.

Kenvue ist jedoch keine einfache eigenständige Ertragsaktie mehr. Kimberly-Clark hat der Übernahme des Unternehmens zu einem Transaktionswert von rund $48.7 billion zugestimmt. Die Kenvue-Aktionäre sollen dabei für jede Kenvue-Aktie $3.50 in bar sowie 0.14625 Kimberly-Clark-Aktien erhalten. Die Aktionäre beider Unternehmen stimmten der Transaktion im Januar zu, allerdings stehen Genehmigungen ausländischer Behörden und weitere Abschlussbedingungen noch aus.

Diese Struktur führt zu einer anderen Dividendenperspektive. Kenvue hat seine Prognose für die weitere Entwicklung ausgesetzt, während die Transaktion voranschreitet; nach dem Abschluss wird die Ausschüttungspolitik faktisch in die Verantwortung von Kimberly-Clark übergehen. Auch Kimberly-Clark ist ein Dividend King, verfügt über eine länger etablierte Basis im Konsumgütergeschäft und bietet eine zuletzt über 5% liegende Rendite. Das fusionierte Unternehmen wird jedoch Integrationskosten und erhebliche Anforderungen an die Umsetzung bewältigen müssen.

Die Aufsichtsbehörden haben bereits in mindestens einem Markt Abhilfemaßnahmen verlangt. Neuseeland genehmigte die Übernahme im August unter der Auflage, dass Kenvues Geschäft mit Produkten für die Frauenhygiene veräußert wird, während die Europäische Union im September ein förmliches Prüfverfahren einleitete.

Für einkommensorientierte Anleger bietet KVUE somit zwei Wege zur Wertschöpfung: eine verlässliche Ausschüttung, solange die Transaktion noch aussteht, und die mögliche Beteiligung an einem renditestärkeren, breiter aufgestellten Unternehmen aus dem Bereich der Basiskonsumgüter nach dem Abschluss. Der Preis dafür ist, dass die Gewissheit über die Dividende nun teilweise von einer Fusion abhängt, die die Ziellinie noch nicht überschritten hat.