Nscale-Börsengang stellt KI-Vertragsbestand von 103 Milliarden Dollar auf die Probe

Nscale hat Unterlagen für einen Börsengang in den USA eingereicht und legt damit seinen ausgewiesenen Vertragswert von 103,4 Milliarden Dollar öffentlichen Anlegern vor. Auf Microsoft und Anthropic entfallen rund 85 % davon, wie aus den Unterlagen des Unternehmens hervorgeht.

Der britische Betreiber von KI-Rechenzentren strebt eine Notierung an der New York Stock Exchange an. Bloomberg berichtete über eine geplante Kapitalaufnahme von 3 Milliarden Dollar, während die Financial Times eine mögliche Bewertung von 35 Milliarden Dollar meldete. Diese Zahlen sind keine endgültigen Angebotskonditionen.

Die Vereinbarungen mit Microsoft sehen bis 2033 Zahlungen von bis zu 43,8 Milliarden Dollar vor, sofern Liefer- und Serviceanforderungen erfüllt werden. Der separate Vertrag mit Anthropic hat einen Wert von bis zu 44,6 Milliarden Dollar, hängt aber davon ab, dass Nscale eine Finanzierung sichert und bestimmte Meilensteine erreicht.

Dieser Vertragswert entspricht nicht den laufenden Umsätzen. Nscale meldete für die sechs Monate bis zum 30. Juni einen Umsatz von 140,6 Millionen Dollar, nach 10,4 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Nettoverlust weitete sich unterdessen von 369 Millionen Dollar auf 1,02 Milliarden Dollar aus.

Die Diskrepanz verdeutlicht die Herausforderung bei der Umsetzung: Nscale muss Rechenzentren bauen und ausstatten, bevor das Unternehmen einen Großteil der Rechenkapazität bereitstellen kann, die Kunden vereinbart haben abzunehmen. In den Unterlagen wird zudem darauf hingewiesen, dass Anthropic den Vertrag kündigen oder sich zurückziehen kann, wenn bestimmte Bedingungen nicht erfüllt werden.

Nvidia, ein wichtiger Geldgeber und Lieferant von KI-Chips, sagte zu, wandelbare Schuldtitel im Volumen von 1 Milliarde Dollar bereitzustellen. Dies ist Teil einer umfassenderen Finanzierungsvereinbarung über 3,1 Milliarden Dollar, wie TechCrunch berichtete. Die Finanzierung unterstreicht, wie eng Anbieter von Infrastruktur, Chiphersteller und KI-Entwickler miteinander verflochten sind.

Anleger werden diese langfristigen Verpflichtungen gegen die Kundenkonzentration, den Finanzierungsbedarf und die Baukosten abwägen. Der Börsengang von Nscale wird zum öffentlichen Markttest dafür, ob das Vertragswachstum Anleger davon überzeugen kann, hohe Verluste und die Abhängigkeit von einer kleinen Zahl von Kunden zu akzeptieren.